PDF《阳谷祥光铜业有限公司 2019年度第一期短期融资券信用评级...》

2018 年1~9 月,公司整体毛利率为 4.11%, 较2017 年全年水平上升 0.05 个百分点, 整体毛利率水平仍然较低. 短期融资券信用评级报告 阳谷祥光铜业有限公司

4 表12015~2017 年和

2018 年1~9 月公司经营情况 分产 品 营业收入(亿元) 占比(%) 毛利率(%)

2015 年2016 年2017 年2018 年1~9 月2015 年2016 年2017 年2018 年1~9 月2015 年2016 年2017 年2018 年1~9 月 阴极铜 126.65 144.49 175.12 154.64 47.62 45.00 51.80 62.90 6.55 5.05 4.46 3.96 铜贸易 65.93 103.32 89.52 39.40 24.79 32.17 26.48 16.02 2.33 1.83 1.38 0.97 金54.38 51.35 51.32 40.16 20.44 15.99 15.18 16.33 5.73 5.52 4.25 4.09 银12.53 17.49 16.72 7.19 4.71 5.45 4.95 2.92 4.57 4.09 3.92 3.91 硫酸 3.60 2.21 2.84 2.44 1.35 0.69 0.84 0.99 53.46 45.34 54.85 57.60 其他 2.88 2.27 2.58 2.03 1.08 0.71 0.76 0.83 20.35 11.24 11.38 12.70 合计 265.97 321.12 338.10 245.86 100.00 100.00 100.00 100.00 6.03 4.35 4.06 4.11 资料来源:公司提供 注:尾数差异由四舍五入导致. 具体经营模式上,公司

40 万吨阴极铜一 期、二期工程于

2011 年完成项目对接,产能逐 步释放.阴极铜是公司主要产品,公司阴极铜 主要通过粗炼和精炼而成,公司的实际冶炼能 力是年可生产阳极板

45 万吨, 通过二期建设及 自主研发,公司的电解车间实际电解能力已可 达每年

50 万吨,所以公司已经拥有实际

45 万 吨阳极板产能和

50 万吨电解能力, 经营规模较 大. 公司营业成本主要为原材料铜精矿.公司 尚无自有矿山,铜精矿全部依赖进口,议价能 力有限.公司采购的铜精矿品位大多在 25%至30%之间,按公司每年

40 万吨阴极铜的产能计 算,年需要铜精矿约

150 万吨至

170 万吨. 公司利润来源主要由铜精矿加工费(TC/RC) 、销售副产品硫酸和贵金属(金、银等)所带来的利润、销售超过计费比之外提炼 的阴极铜所带来的利润三部分组成.在加工费 方面,

2015 年以来, 公司铜精矿加工费 (TC/RC) 一路下行,2018 年铜精矿加工费(TC/RC)为 每吨 82.5 美元/每磅 8.25 美分,对公司加工利 润产生了持续不利影响, 产品毛利率逐年降低. 在销售超过计费比之外提炼阴极铜方面,铜冶 炼企业原材料铜精矿每吨的计价方式为每吨阴 极铜的单价*铜精矿品位(即每吨铜精矿含铜 量)*铜精矿的回收率,铜精矿的品位是根据铜 精矿到港后化验数据确定,铜精矿的回收率是 根据铜冶炼行业的技术水平来确定,行业平均 水平为 97.30%, 付费标准为 96.50%, 铜冶炼企 业超出付费标准的回收率而多提取的阴极铜不 计价.公司由于冶炼技术优势,铜精矿的回收 率一般为 98.72%, 超出计价回收率 2.22 个百分 点.

2017 年公司铜精矿回收率平均值在 98.70% 左右,最高达到 98.85%,2018 年1~9 月,公司 铜精矿回收率平均为 98.71%,超额回收成为公 司重要利润来源. 公司在铜冶炼过程中,有大量的铋、硒、 碲、铼、铂、钯等稀散、稀贵金属富集在阳极 泥、卡尔多炉渣、沉银硒后液等附料中.2012 年公司通过自主研发,自主设计、自主建设, 建成了贵金属提炼车间并投入运营,对铜冶炼 过程伴生稀散、稀贵金属进行综合回收.公司 工艺设备先进灵活,对于适用该工艺的不同物 料均可进行冶炼和处理,产出相应产品.公司 年可处理卡尔多炉渣

4000 吨,可产电铅

1500 吨、精铋

180 吨、银锌壳 92.46 吨;

年可处理 铜阳极泥