PDF《公司动态分析》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. Table_ Title

2013 年12 月16 日 豪迈科技(002595.SZ) Tabl e_Summary 收购资产扩产能,拓宽业务领域增强盈利能力 收购事宜概述:公司

12 月14 日发布公告使用超募资金、募投项目节余资金及 自有资金购买关联方资产及相关业务,主要分为两项收购: (1) 董事会同意使用超募资金 1.14 亿元收购山东豪迈机械制造有限公司大型燃 气轮机零部件加工项目 (2) 使用超募资金、 募投项目节余资金及自有资金共计 1.48 亿元收购豪迈制造 相关土地、厂房、部分通用设备,主要为了模具业务扩充产能. 收购大型燃气轮机零部件加工资产拓宽主业领域,发挥协同效应.该项目主要 为燃气轮机、蒸汽轮机和发电机相关部件产品加工、制造和销售.凭借低成本、 高质量、短工期等优势,该项目主要为美国通用电气公司、哈尔滨电气股份有限 公司, 现已成为美国通用电气公司全球最大的燃气轮机壳体加工供应商, 并积极 开拓德国西门子、法国阿尔斯通、日本三菱、东方汽轮机有限公司等国内外新客 户.此次注入资产有助于公司利用在机床制造、模具加工方面积累的技术经验, 发挥在高端精密零部件铸造优势,拓宽项目加工领域,为GE 等国际客户提供零 部件毛坯、 机械加工一体化服务, 拓展公司业绩新的增长点, 增强持续竞争能力. 收购价格合理,承诺业绩增长增强盈利能力.控股股东承诺拟收购项目

2013 年净利润 1,703 万元,此次收购价格对应

2013 年6.71 倍PE,对应

2012 年及

2013 年前

11 月市净率为 2.22 倍、2.69 倍,资产注入后增厚

2013 年EPS0.09 元,该项目

2013 年的利润率及净利润率明显高于上市公司的目前水平,豪迈制 造承诺拟收购项目 2013-2016 年净利润 1702.5 万元、1,653.4 万元、1,993.5 万元、1,929.7 万元,如果未来盈利低于预测值,豪迈制造承诺以现金方式进行 补偿,业绩承诺有助于增强公司盈利能力. 收购土地、设备资产扩充模具产能.公司争取未来 3-5 年实现轮胎模具世界市 场占有率 30%的战略目标,目前产能 1.25 万套,乘用胎模具占比 35%,其中, 精铸铝模具占比 28%.随着模具产品的完善及积极市场开拓,订单量快速增长, 公司通过收购豪迈制造的土地及相关设备继续扩充模具产能, 有助于公司主营业 务抢占国际市场,未来业绩保持快速增长. 维持 买入-A 投资评级.不考虑收购,我们预计

2013 年-2015 年EPS 为1.58 元、2.09 元、2.59 元;

考虑收购资产按照最低业绩计算,预计 2013-2015 年EPS 为1.67 元、2.17 元、2.67 元.资产注入后公司业务进一步拓展,产能扩 大,国际市场竞争力明显增强.公司现有业务维持 30%以上的增长,给予

2014 年25 倍动态 PE,6 个月目标价 54.25 元,维持 买入-A 投资评级. 风险提示.1.海外市场出口放缓影响业绩低于预期;

2.原材料价格波动及竞争 加剧的风险. Table_Exc el1 摘要(百万元)

2011 2012 2013E 2014E 2015E 营业收入 686.2 711.0 1,113.2 1,450.6 1,807.9 净利润 212.9 197.8 316.7 418.4 518.2 每股收益(元) 1.06 0.99 1.58 2.09 2.59 每股净资产(元) 9.85 10.25 11.22 12.58 14.26 盈利和估值

2011 2012 2013E 2014E 2015E 市盈率(倍) 38.6 41.5 25.9 19.6 15.8 市净率(倍) 4.2 4.0 3.7 3.3 2.9 净利润率 31.0% 27.8% 28.4% 28.8% 28.7% 净资产收益率 10.8% 9.6% 14.1% 16.6% 18.2% 股息收益率 1.5% 1.5% 1.5% 1.8% 2.2% ROIC 30.2% 18.0% 27.2% 30.9% 33.3% 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测 Table_Bas eInf o 公司动态分析 证券研究报告 机床设备 投资评级 买入-A 维持评级