PDF《贵金属与期货月度报告》

6 月、7 月采取行动的可能性.美联储 三号人物 、纽约联储主席杜德利表态很满意看到市场对美联 储

6、7 月的加息预期上升.

5 月18 日公布的美联储

4 月会议纪要进一步推高了市场的加息预期.纪要显示,绝大多数 与会者判断,如果数据显示经济增长在二季度恢复,劳动力市场保持强劲,通胀更加接近 2% 目标,联储在

6 月会议上加息可能是合适的.部分与会者指出市场低估了

6 月加息的可能性.

5 月27 日美联储主席耶伦的讲话表态相对谨慎,仅表示未来数月加息很可能是合适的,并 没有特意强调

6 月或

7 月. 截至

5 月31 日, 联邦基金利率期货隐含美联储

6 月、

7 月加息概率分别由月内最低点 4%、 贵金属与期货月度报告 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 -

7 - 15.48%升至 24%、53%,同期美元指数也止跌回升,一度逼近 96,收于 95.83,上涨 3.02%.

5 月公布的美国经济数据有喜有忧.职业空缺数的增长显示劳动力市场活力增强;

批发零 售、房地产和建筑行业的数据高于预期,而制造业仍然低迷;

个人收入和消费支出数据改善, 但核心 PCE 物价指数没有改善. 考虑到对加息有较大影响的通胀数据没有进一步改善,且目前已临近

6 月议息会议(6 月15 日),我们认为,联储还需等待更多经济数据来支撑加息决策,6 月加息的可能性较低. 图6联邦基金利率期货隐含美联储加息概率和美元指数(5 月31 日) 数据来源:Bloomberg

(二)投资需求仍处于高位,投机持仓出现减持迹象 黄金 ETF 持仓攀升,白银 ETF 持仓略有下降.5 月,SPDR 黄金 ETF 持仓强劲攀升,前 三周累计增持超过

60 吨, 一度超过

870 吨, 月末微跌至 868.66 吨;

iShares 白银 ETF 净流出 1.27 百万盎司,但持仓量仍维持在高水平. COMEX 非商业净多头持仓较上月有所减少,但仍处于较高水平.美国商品期货交易委员 会(CFTC)周度持仓报告显示,截至

5 月24 日当周,COMEX 黄金期货非商业净多头为 20.66 万手,较上月末减少 1.42 万手,为年初的 7.78 倍;

白银期货非商业净多头为 6.59 万手,较3月末减少 1.29 万手,为年初的 3.05 倍.持仓量的下降主要受后半月加息预期升温所致,但整体 持仓仍处于较高水平. 中俄等国央行继续增加黄金储备,委内瑞拉大幅减持.IMF 数据显示,中国

4 月增加黄金 储备 10.9 吨至

1808 吨,俄罗斯

4 月增加黄金储备 16.24 吨至 1476.67 吨.哈萨克斯坦、土耳其 贵金属与期货月度报告 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 -

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4 月分别增加黄金储备 3.2 吨、2.56 吨.委内瑞拉深陷经济泥淖,大幅减持黄金储备,

2、3 两 月合计 42.7 吨,不排除后续继续减持的可能. 从民间和官方的数据看,投资需求仍处于高水平,黄金的投资需求显著强于白银;

投机性 强的期货持仓出现减持迹象,利空短期走势;

对中长期走势影响更大的 ETF 投资需求和央行购 金需求仍然强劲,对贵金属价格形成支撑. 图7两大 ETF 持仓 图8纽约商品交易所非商业净多头 数据来源:Bloomberg

(三)L 型走势论调打压风险情绪,商品市场整体表现弱势 继4月底国内三大期货交易所多次上调交易手续费率和保证金,给期货市场降温后,5 月9日,人民日报刊登了题为《开局首季问大势――权威人士谈当前中国经济》的文章,权威人士 指出 我国经济运行不可能是 U 型,更不可能是 V 型,而是 L 型的走势.这个 L 型是一个阶 段,不是一两年能过去的 ,该论述再一次给借一季度良好经济数据炒作的国内期货市场敲响 警钟,前期暴涨品种快速下挫,并带动基本金属大幅下行,之前表现强劲的原油