PDF《贵金属与期货月度报告》

5 月上涨势头 也有所减弱,贵金属走势受到商品市场整体弱势表现的拖累,尤其是工业属性较强的白银,跌 幅显著大于黄金. 贵金属与期货月度报告 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 -

9 - 图95月全球金融市场走势 数据来源:Bloomberg

(四)内忧才退又见外患,警惕人民币贬值预期重来

4 月我国外汇储备和银行结售汇逆差下降幅度均快速缩小,资本外流压力明显降低,但随 着美联储持续放出鹰派观点,美元指数大涨,令人民币汇率承压,人民币贬值预期有所重燃.5 月人民币对美元汇率收于 6.5854,下跌 1.63%.人民币贬值在一定程度上对贵金属投资形成利 好,可缓冲境内贵金属价格的下跌幅度,有利于提振境内投资需求.

三、后市展望:金价短期偏弱,中长期仍看好 短期内, 贵金属价格经过多日调整, 仍面临较大上行压力, 预期走势将震荡偏弱. 一方面, 美联储主动调控加息预期,美元走强给贵金属带来的压力不可忽视,但我们预计

6 月加息概率 较小;

另一方面,投机性期货净多头减仓,与ETF 持仓上升出现背离,共振效应减弱.此外, 近期人民币贬值令国内金价较为坚挺. 中长期,贵金属上涨的基本面逻辑未改变.一方面,联储加息步伐事实上已大幅缓于此前 市场预期,偏宽松的全球货币环境依然存在,为贵金属创造了良好货币环境.另一方面,美国 通胀水平上升、实际利率下行这一长期支撑因素目前尚........