PDF《华宏科技（002645）\\机械设备》

5 2.1. 再生资源利用产业发展潜力较大

5 2.2. 废钢铁使用量长期呈扩大趋势,公司设备受益废钢铁繁荣

7 2.3. 公司加工设备竞争力较强,近期设备订单增长明显

9 2.4. 公司看重汽车拆解,瞄准千亿级别市场

11 3. 威尔曼电梯零部件平台受益电梯行业稳定健康发展

12 3.1. 我国电梯进入存量市场,威尔曼受益下游市场集中度将提升.14 3.2. 电梯产业增长点仍较多,市场有望平稳发展.17 3.3. 电梯零部件市场空间较大,国内厂家占据优势

18 4. 盈利预测与估值比较

19 5. 风险提示.20

3 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究 1. 转型顺利推进,环保设备与电梯零部件双轮驱动成型 1.1. 中国再生加工设备龙头背靠民营

500 强集团 华宏科技

2004 年由集体企业改制而成的华宏集团和江阴华宏村的胡士勇、胡士 清、胡士法、胡士勤四兄弟和胡品龙共同出资成立,原主要从事再生资源加工设备研 发、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括金属打包设备、金属剪切设备、废钢 破碎生产线以及垃圾打包压缩设备等各类金属及非金属再生资源加工设备. 公司是国 内金属再生资源加工设备领域第一家上市公司, 是国内该领域的主要企业之一, 致力 于成为世界级品牌的金属再生资源回收加工设备专业制造商和综合服务提供商. 公司 产品主要应用在再生资源回收利用行业的废金属、 废塑料、 废纸和生活垃圾回收处理 等多个领域,主要服务于回收处理和分类加工两大环节.

图表 1:公司再生能源加工设备部分产品 来源:公司官网、国联证券研究所 华宏集团持有公司 49.69%股权,集团是

2015 年中国民营

500 强企业之一,2015 年营业规模达 139.81 亿元, 经过近

30 年的发展, 旗下已拥有机械装备、 化纤、 建材、 汽车内饰件等多个产业,综合实力雄厚.

图表 2:公司股权结构

图表 3:华宏集团概况

4 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究 自2011 年上市以来受宏观经济持续低迷的影响,国内废钢价格持续下滑,公司 营收逐渐下降,到2015 年达到最低点,首次出现亏损.2016 年传统主业再生资源加 工设备营收回升 40%的同时,加上威尔曼收入,主营大幅增长至

10 亿元以上,扣非 净利润亦大幅扭亏为盈.

图表 6:江阴废钢市场价(6-8mm,不含税) (单位:元/吨) 来源:Wind、国联证券研究所 来源:公司公告、国联证券研究所 来源:公司公告、国联证券研究所

图表 4:公司营收变化情况(单位:万元)

图表 5:公司扣非净利润变化情况(单位:万元) 来源:公司公告、国联证券研究所 来源:公司公告、国联证券研究所

5 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究 1.2. 抓住机遇,双轮驱动再起航 受国内宏观经济疲弱及钢材市场弱势震荡运行的影响, 国内废钢市场

2013、

2014 年持续低迷, 受业内普遍关注的废钢铁行业优惠退税政策也迟迟未出台. 为增强上市 公司综合实力, 在内生式成长的基础上借助资本市场实现外延式发展, 公司在主业面 临压力的情况下毅然于

2015 年收购江苏南通威尔曼科技(股份)有限公司,转型电 梯零部件领域.公司成为再生资源加工设备、电梯零部件双主业运营模式,初步实现 了公司双轮驱动的战略发展目标.

2016 年公司营收 10.06 亿元,电梯零部件业务占比 48.40%,传统再生资源加工 设备销售占比 29.38%,废钢业务占比 20.09%.业务毛利率来看,电梯业务毛利率达 30%以上,贡献主要利润;