PDF《公司深度》

敬请阅读末页的免责条款 第1页公司深度 摘要: 公司是深圳市国资委下属房地产企业, 受益于深圳市国资改革.

深圳市国资委直属企业中,拥有房地产资源的公司数量很多,且较 为分散,土地规模大,存在整合的必要.而根据深圳市国企改革方 案中的 一体两翼 布局,即打造以基础性产业为主体,金融准金 融等现代服务业和战略性新兴产业为 两翼 的特色产业体系,其 中基础性产业包括公共事业类企业及房地产开发等.地产板块将很 有可能成为深圳市国资改革的重点方面.公司是国资委直属的两家 房地产企业之一,2014 年深圳市国资委通过深圳市远致投资有限公 司对振业集团进行增持,此外公司与国资委旗下另一企业――深圳 地铁集团的项目合作已经启动.从整合地产资源的角度来看,振业 集团有望逐步成为深圳市地产板块国企改革的平台.

2015 年3月以来一线城市房地产市场迅速回暖,深圳更是成为 领军城市,在成交、价格等方面增速连月居前.公司在深圳地区土 地资源丰富,2015 年可结算资源增长,毛利率企稳回升.公司与地 铁集团合作打造地铁公园项目 锦荟 PARK 预计将于今年下半年开 盘,项目特色定位于稀缺的 地铁入户 以及 私家体育公园 ,项 目价值得到提升.深圳地铁集团尚未上市,且旗下有大量的优质土 地资源,寻找一家上市公司合作作为融资平台,是公司未来发展的 途径之一,该项目的成功合作也为公司与深圳地铁集团未来合作打 下良好的基础. 目前,公司业务发展提速,深圳楼市迎来迅速回暖,考虑公司 有可能成为深圳国资整合的平台,预计

2015、

2016、2017 年EPS 分别为 0.

57、1.1 和1.4 元,首次覆盖,给予增持评级. 作者简介 编辑:卢文静

电话:66006417 执业证书:S0400511020008 报告日期:2015-07-27 主要数据 深振业A [000006] 当前价: 12.74 目标价: 15.30 评级:增持 股票价格涨幅/市场表现(%)

1 个月

3 个月

12 个月 -6.12/3.82 9.36/15.11 163.40/-45.88 总股本 1350.00(百万股) 流通 A 股170.58(百万股)

3 月日均成交量 72.45(百万股) 主要股东 深圳市人民政府国有资产 监督管理委员会 21.93 深圳市远致投资有限公司 12.07 中国农业银行股份有限公 司-富国中证国有企业改 革指数分级证券投资基金 0.66 股价表现 公司动态 2015-07-13 深振业 A(000006)上半 年净利预增逾

4 倍2015-07-13 深振业 A(000006)料中 期净利同比增 400%至450% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 2014/7 2014/8 2014/9 2014/10 2014/11 2014/12 2015/1 2015/2 2015/3 2015/4 2015/5 2015/6 深振业A 沪深300 深振业A(000006) : ――公司发展提速,受益国资整合 估值结果汇总 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万) 2328.7 3320.8 5977.4 7172.9 营收增长率(%) -49.5 42.6 80.0 20.0 净利润(百万) 512.5 771.3 1499.8 1907.1 净利润增长率(%) -26.6 50.5 94.4 27.2 ROE(%) 12.3 15.2 23.6 23.9 EPS 0.38 0.57 1.10 1.40 P/E 33.9 22.5 11.6 9.1 P/B 4.2 3.4 2.7 2.2 EV/EBITDA 20.0 16.6 8.9 6.6 敬请阅读末页的免责条款 第2页目录 1.行业企稳:一线城市率先回暖,深圳领军

3 1.1.销售增速回升,去库存特征明显.3 1.2.区域分化,一线城市率先回暖.4 2.深圳国企:改革排头兵,地产资源待整合

5 2.1 国资改革继续领跑

5 2.2 地产板块将成为国企改革重点之一.5 3.公司发展提速,2015 业绩可期.7 3.1.可结算资源增长,毛利率企稳回升.7 3.2.联手地铁集团,打造地铁公园.8 4.盈利预测及估值.8 5. 风险提示.9 指标分析与报表预测.10 其他明细条目.11 敬请阅读末页的免责条款 第3页1.行业企稳:一线城市率先回暖,深圳领军 1.1.销售增速回升,去库存特征明显