PDF《节能环保主题》

2011 年6月30 日 证券研究报告―公司深度研究 请参阅文后风险提示 ? 公司为国内大型聚丙烯酰胺供应商之一, 也是我国第二大采油 专用聚丙烯酰胺制造商.

公司主要从事丙烯酰胺、 聚丙烯酰胺 (PAM)及其衍生物的开发和生产,产品主要应用领域为三次 采油、水处理、造纸、选矿等.2007 至2010 年,公司经营状 况良好,营业收入保持稳定,净利润呈现稳定增长态势,销售 毛利率和净利率稳步上升. ? 中国为聚丙烯酰胺全球最大产销国. 聚丙烯酰胺行业的上游为 石油冶炼行业,下游为石油开采、水处理、造纸等行业.中国 为聚丙烯酰胺全球最大产销国,占全球总产量的比例为 41%, 占总销量的比例为 38%.国际聚丙烯酰胺行业集中度很高,主 要厂商全球市场份额占 50%以上.国内聚丙烯酰胺行业集中度 亦较高, 前5家生产企业产能之和占全国产能的比例约为 54%. ? 油田产品产能扩张, 优势地位进一步巩固. 三次采油大规模推 广拉动油田产品需求. 公司采油专用 PAM 产品在胜利油田的份 额预计可上升至 60%左右,对大港油田的拓展亦会带来新增销 量,采油专用 PAM 产品收入预计将稳中有升.驱油用表面活性 剂市场需求巨大,2011 年底公司产能扩大至 1.05 万吨/年, 将成公司新利润增长点. ? 积极拓展水处理领域, 打造下一支创收生力军. 国内水处理领 域对 PAM 需求与日俱增. 公司阳离子 PAM 产品性能在国内处于 领先地位,销售情况良好,在2011 年底产能扩大至 1.2 万吨/ 年后,销量将快速上升,毛利率预计将保持在较高水平.公司 水处理用 PAM 特别是阳离子 PAM 将成公司下一支创收生力军. ? 公司竞争优势明显.公司在生产规模、产品品质、研发实力、 地理位Z等多方面具有明显的优势. ? 盈利预测及投资建议. 我们认为公司 2011-2013 年业绩增长较 为确定, 预计 2011/2012/2013 年每股收益分别为 0.52/0.79/1.05 元,对应市盈率分别为 31/21/15 倍,首次给予 增持 评级. 宝莫股份(002476) : 污水处理与三次采油齐头并进 首次评级:增持 节能环保主题 相对沪深

300 表现 表现 1m 3m 12m 宝莫股份 6.9 -9.2 -20.2 沪深

300 1.2 -7.9 10.4 市场数据 2011.06.29 当前价格 (元) 16.21

52 周价格区间(元) 14.25-35.78 总市值 (百万) 2917.80 流通市值 (百万) 729.45 总股本 (万股) 18000.00 流通股 (万股) 4500.00 日均成交额(百万) 37.89 近一月换手 (%) 20.26 预测指标

2010 2011E 2012E 2013E 主营收入 (百万元) 515.41 739.82 986.08 1369.24 营业利润 (百万元) 72.50 110.53 166.62 252.78 净利润 (百万元) 64.52 93.95 141.63 189.59 摊薄每股收益 (元) 0.36 0.52 0.79 1.05 摊薄每股净资产(元) 4.84 5.16 5.71 6.45 加权平均 ROE (%) 18.15 10.12 13.78 16.34 节能环保研究小组 杨娟荣 鄢祝兵 翟卢琼

电话:0755-83707462 邮件:[email protected] 证书编号:S0350108080771 合规申明: 公司持有该股票是否超过该公司 已发行股份的 1%?

2011 年6月30 日 证券研究报告―公司深度研究 请参阅文后风险提示 -1- 目录

一、公司概况

2 1.公司股权结构.2 2.主营聚丙烯酰胺及相关产品.2 3.公司经营状况良好.3

二、聚丙烯酰胺行业分析

5 1.提高分子量和溶解性是聚丙烯酰胺的发展方向.5 2.聚丙烯酰胺上下游产业链.5 3.中国为聚丙烯酰胺最大产销国.6

三、油田产品产能扩张,优势地位进一步巩固