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2011 年6月30 日 证券研究报告―公司深度研究 请参阅文后风险提示 -5-

二、聚丙烯酰胺行业分析 1.提高分子量和溶解性是聚丙烯酰胺的发展方向 聚丙烯酰胺 (简称 PAM) , 是丙烯酰胺及其衍生物的均聚物和共聚物 的统称, 是目前应用最广泛、 最具发展前景的水溶性高分子化合物之一. 聚丙烯酰胺最重要的结构参数是分子量, 按分子量大小可分为四种 类型:低分子量、中等分子量、高分子量和超高分子量.聚丙烯酰胺另 一个重要结构参数是其离子性, 按其在水溶液中的电离性可以分为四种 类型:非离子型、阴离子型、阳离子型、两性离子型.聚丙烯酰胺生产 发展趋势即主要基于上述两个结构参数展开, 提高产品分子量和溶解性 一直是聚丙烯酰胺研究的主要方向和热点. 图9聚丙烯酰胺分类 资料来源:国海证券研究所 2.聚丙烯酰胺上下游产业链 聚丙烯酰胺行业的上游为石油冶炼行业, 下游为石油开采、 水处理、 造纸等行业. 图10 聚丙烯酰胺上下游产业链 资料来源:国海证券研究所

2011 年6月30 日 证券研究报告―公司深度研究 请参阅文后风险提示 -6- 聚丙烯酰胺的主要生产原料是丙烯腈, 其成本占聚丙烯酰胺生产成 本的比例为 50%-70%.丙烯腈是一种基础化工原料,主要应用于腈纶、 ABS 和其他衍生物生产,如PAM、丁腈胶行业等.从需求结构来看,腈 纶行业和 ABS 行业对丙烯腈的需求比例为 80-90%, 因此, 丙烯腈价格主 要受腈纶行业和 ABS 行业景气度影响. 图11 丙烯腈价格走势 资料来源:化工在线、国海证券研究所 聚丙烯酰胺具有 百业助剂 之称,应用范围非常广泛,主要应用 于三次采油、水处理、造纸、选矿、洗煤等行业.在国外,聚丙烯酰胺 主要应用于水处理行业,占比为 53%.在国内,三次采油是聚丙烯酰胺 的主要应用领域,占比为 56%,水处理行业则居于次位,占比为 26%. 图12 全球(除中国)聚丙烯酰胺消费构成(2009 年) 图13 我国聚丙烯酰胺消费构成(2009 年) 资料来源: 《宝莫股份招股说明书》 、国海证券研究所 资料来源: 《宝莫股份招股说明书》 、国海证券研究所 3.中国为聚丙烯酰胺最大产销国 聚丙烯酰胺是全球使用量最大、 应用最广泛的合成类水溶性高分子 化合物.2008 年全球聚丙烯酰胺总消费量约

84 万吨,其中中国为最大 消费地区,消费量约

33 万吨,占比约为 38%.美国、西欧、日本、亚太 (不含中国、日本)的消费比例分别为 22%、15%、13%和8%.

2011 年6月30 日 证券研究报告―公司深度研究 请参阅文后风险提示 -7- 图14 聚丙烯酰胺全球消费状况(2008 年) 资料来源: 《宝莫股份招股说明书》 、国海证券研究所 国际聚丙烯酰胺行业集中度很高,主要生产企业包括 SNF(法国爱 森) 、 CIBA (瑞士汽巴) 、 KIMERA (芬兰凯美拉) 、 ASHLAND (美国亚什兰) 、 DIA-NITRIX(日本)等,主要厂商全球市场份额占 50%以上,中国聚丙 烯酰胺产量全球市场份额约为 40%.其中,法国 SNF 公司是全球生产聚 丙烯酰胺类水溶性高聚物产量最大的生产厂家, 其产品在全球市场的占 有率约为 35%. 近几年,我国聚丙烯酰胺产量和消费量逐年上升.2009 年,我国聚 丙烯酰胺产能已上升至

63 万吨/年,占全球总产能 50%以上,产量约为

43 万吨,占全球总产量

105 万吨的比例为 41%,是全球最大的聚丙烯酰 胺生产国.随着产能的增长,我国聚丙烯酰胺出口量逐渐超过进口量, 进口部分主要是高端阳离子聚丙烯酰胺产品, 出口部分主要是阴离子聚 丙烯酰胺产品,出口部分主要由法国 SNF 公司独资企业爱森(中国)输出. 图15 国内聚丙烯酰胺供求情况(万吨) 资料来源: 《宝莫股份招股说明书》 、国海证券研究所