PDF《业绩增长强劲,继续看好公司成长》

事件:公司公布一季度报告,增长强劲 ? 今日,公司公布一季度报告:实现营业收入为 1564.

39 百万元,同比增长 33.01%;

实现归属于上市公司股东 的净利润为 135.91 百万元,同比增长 101.99%;

扣非后实现归属上市公司股东净利润为 108.80 百万元,同比 增长 68.62%;

实现基本每股收益 EPS 为0.23 元/股;

增长强劲,完全符合我们预期. ? 公司自摘帽以来,股价波动较大,在这个期间,我们是市场首家明确坚定推荐公司的机构,并且在每次大幅回 调之后,都第一时间给予推荐买入,目前我们的观点仍然不变,在强劲业绩增长的背后反映的是气化山西背景 下公司的高成长性;

对于公司的定位我们认为是高壁垒+高成长,目前价位具备承诺业绩奠定的安全边际,并 且我们判断超预期的可能性很大,因此仍建议积极买入. 我们的点评与分析 业绩增长强劲,符合我们预期 ? 公司一季度业绩表现强劲,自去年

7 月10 日当地天然气价格上调之后,公司单位气量的毛利提升,毛利率水 平也较之前有所提升,在此影响以及当地气量增长的背景下,公司收入同比增长 33.01%,净利润同比增长 101.99%,毛利率达到 21.28%,也较之前提升 3.81 个百分点;

符合我们的预期. 行业层面:雾霾倒逼能源结构调整,气化山西空间大 ? 十二五 以及 十三五 期间,在气化山西能源战略的强劲推动下,以及环华北地区雾霾围城倒逼能源结构 调整背景下,我们认为山西省天然气发展空间大,而考虑到目前山西省天然气占一次能源消费比例仍然非常 低,我们认为未来提升的空间大、弹性足.

图表1:公司一季报财务数据分析

图表2:公司一季报财务比例分析 单位:百万元

2013 2014 项目 1Q 1Q YOY 财务数据分析营业收入 1,176.16 1,564.39 33.01% -营业成本 970.63 1,231.43 26.87% =毛利 205.52 332.96 62.01% -营业税金及附加 1.07 5.52 416.04% -销售费用 62.98 91.05 44.58% -管理费用 24.31 34.34 41.26% -财务费用 40.28 58.29 44.71% -资产减值准备 -- -- -- +公允价值变动损益 -- -- -- +投资收益 7.73 3.91 -49.37% +营业外收支 4.02 36.12 799.45% =利润总额 88.63 183.78 107.35% -所得税费用 22.69 48.35 113.12% -少数股东损益 -1.34 -0.48 -64.51% =归母净利润 67.29 135.91 101.99% 每股基本收益 0.17 0.23 36.74% 单位:%

2013 2014 项目 1Q 1Q YOY 财务比例分析营业收入 100.00% 100.00% -- -营业成本 82.53% 78.72% -3.81% =毛利 17.47% 21.28% 3.81% -营业税金及附加 0.09% 0.35% 0.26% -销售费用 5.35% 5.82% 0.47% -管理费用 2.07% 2.20% 0.13% -财务费用 3.42% 3.73% 0.30% -资产减值准备 -- -- -- +公允价值变动损益 -- -- -- +投资收益 0.66% 0.25% -0.41% +营业外收支 0.34% 2.31% 1.97% =利润总额 7.54% 11.75% 4.21% -所得税费用 1.93% 3.09% 1.16% -少数股东损益 -0.11% -0.03% 0.08% =净利润 5.72% 8.69% 2.97% 来源:国金证券研究所

2014 年04 月29 日 联华合纤 (600617.SH) 燃气水务行业 评级:买入 维持评级 公司点评 业绩增长强劲,继续看好公司成长 邬煜 分析师 SAC 执业编号:S1130513100002 (8621)60230219 [email protected] wwwww1 用使司公限有理管金基信泰供仅告报此 此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 公司点评 ? 结合山西省 十二五 产业振兴与调整规划,重点支持汽车、装备制造、冶金深加工、食品、新兴材料等行业 的能源需求,规划目标如下,虽然该规划目标在