PDF《业绩增长强劲,继续看好公司成长》

2017 年附近,因此

2015 年往后看气量空间仍不小,而公司的盈利模式决定了其具备规模效应,因此伴随 气量的提升,利润也将更快的提升. ? 对于煤层气这一个变量,我们看好未来 2-3 年的煤层气的机会,因此判断未来山西天然气的供气结构中,煤 层气占比会逐渐提升,届时整体的采购成本会下来,也将直接带动公司利润的提升. ? 因此从需求端的气量空间仍很大、以及成本端的煤层气占比提升导致购气成本的下降这两个角度看,公司在

2015 年之后的成长性仍能够维持,这也是我们给公司

15 年30 倍的主要原因. 维持推荐观点 ? 公司目前股价仅对应

15 年18 倍左右,从公司成长确定性看,我们认为被低估,建议积极买入,目标价格给予

15 年30 倍,32 元!

图表5:晋天然气未来 2-3 年发展战略 年度发展计划 十二五 规划

1、2013年山西天然气重点建设怀仁-左云-右玉、灵丘-广灵、孝义-临县、蒲县-河津等长输管线项目,同时 山西天然气下属的各参控股公司在CNG/LNG加气站建设上也将进一步加大力度,全年预计建设加气站30余座.

2、另外,随着各地政府对环境改善的迫切要求,各地城市燃煤锅炉置换、商业用户燃气改造也将进入快速 发展阶段;

在此基础上,山西天然气还将不断巩固发展原有城市燃气用户,继续引导农村居民用气,尤其 重点扶持工业用气,服务于新的产业集群发展.

3、根据山西省燃气市场发展自然规律,居民用气呈现的是自然增长态势;

平铝业三期工程、芮城铝工业园 区等大型工业用户即将进行投产或技改扩产;

同时,山西天然气将加大对大型工业直供用户的市场开发力 度,现已与孝义、长治两地部分工业用户达成初步用气意向;

山西省目前约有40万辆重型载重卡车在运 营,每年约有6万辆左右重卡进行更新;

山西天然气下属的各参控股公司在2013年将重点推进CNG/LNG加 气站建设,对车用气市场进行深度挖掘与开拓.

1、2014年在进一步完善燃气基础设施的基础上,2013年新建项目将陆续覆盖怀仁、左云、右玉、吉县、乡宁、广灵、柳林、中阳等多个未气化县区,将新增大量居民、公福、工业用户........