PDF《轻工造纸》

(二)投资增速放缓,新增产能减少.2

(三)供应整体收缩,供需失衡有望改善.2

二、各类纸品产销情况分化显著

3

(一)报业发行量下降,新闻纸近年持续下滑.4

(二)卫生用纸供需增速反弹,消费结构有望改善.5

(三)瓦楞纸产量供需增速企稳,仍供过于求.5

(四)箱板纸市场受家电行业稳健发展提振.6

(五)图书期刊增长乏力,未涂布印刷书写用纸产量持续下降.7

四、原材料与产品价格趋稳

8

(一)全球造纸业行业供需弱均衡,纸浆价格整体趋稳.8

(二)国内纸品价格低位趋稳

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五、造纸企业主业经营略有改善

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(一)规模以上企业盈利趋好

10

(二)上市公司业绩分化

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六、龙头企业争相转型,国改推进速度加快.11

(一)晨鸣纸业:造纸底部趋上利好主业,金融板块加速布局.11

(二)太阳纸业:新材料释放涉足化工及健康领域,推进国改着眼外延发展

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(三)岳阳林纸:布局园林多元发展,员工持股协力同心.17

(四)冠豪高新:营改增或临近,东海岛产能释放,业绩拐点显现.21

七、发展中存在的问题和风险

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(一)主业拖累大于预期

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(二)新业务转型不顺

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图表目录 图1:造纸及纸制品业企业单位数.2 图2:造纸业固定资产同比增速放缓(2 图3:新闻纸供需增速持续下行(万吨,4 图4:生活用纸供需增速筑底反弹(万吨,5 图5:瓦楞纸供需更趋均衡(万吨,6 图6:箱板纸供需情况转好(万吨,6 图7:主要家电产量同比增速(万吨,7 图8:未涂布印刷书写纸产量(万吨,7 图9:美国纸及纸制品供需有所好转.8 图10:日本纸浆、纸及纸制品生产者库存指数震荡走平.8 图11:欧洲及美洲针叶浆 FOEX 指数稳中有降

8 图12:亚洲及欧洲阔叶浆 FOEX 指数反弹回升.8 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 轻工造纸 请参阅最后一页的重要声明 图13:国内废纸价格:美废 37# (美元/吨)9 图14:2011 年来国内各类纸价格走势(元/吨)10 图15:规模以上造纸及纸制品企业主营业务收入和利润总额同比(10 图16:晨鸣纸业股权结构(截至

2015 年3月底)12 图18:诚通控股或持股上市公司股权结构.17 图19:行业供需失衡导致岳阳林纸盈利下降(亿元)18 图20:2006-2013 年国城市市政园林绿化投资额及增速(亿元,19 图21:2006-2013 年我国城市绿地建设情况(万公顷,20 表1:新环保政策将更加严格

1 表2:工信部行业淘汰目标及实现情况.1 表3:主要纸张的的年度累计总产量(万吨)3 表4:各类制品的特性、供需现状及主要供应商.3 表5:各类纸出厂均价同比增速对比.9 表6:造纸板块上市公司主要业绩情况(11 表7:2011-2014 年公司机制纸产销率情况(万吨)12 表8:2014 晨鸣各纸品营收占比及毛利(亿元)13 表9:公司在金融领域纵深布局

13 表10:公司融资租赁业务介绍

14 表11:2015 年6月底中国融资租赁企业十强(按注册资本金排序)14 表13:岳阳纸业主要全资子公司经营情况(万元)18 表14:园林上市公司

2014 年应收和现金流量对比(亿元)20 表15:园林上市公司财务指标与预测(7 月23 日收盘价)21 表16:2015 年以来国有企业改革相关政策发布情况.22 表17:营改增推进情况跟踪

23 表18:公司

2013 和2014 年主营产品产销量对比(万吨)25 表19:公司 2009-2015 年一季度分产品营业收入情况(亿元)25 表20:生龙条码和拱北生龙