PDF《证券研究报告：公司研究（深度报告）》

上网 电价均价(含税)324.40 元/千千瓦时;

售电量完成 68.73 亿 千瓦时,同比增加 0.17%;

实现营业收入 48.85 亿元,同比下 降13.90%;

利润总额为 1.11 亿元,同比降低 77.61%;

归属 于母公司净利润 1.02 亿元,同比减少 72.43%. 图2主营业务按产品分类的收入构成 数据来源:2016 年公司年报,山西证券研究所 发电业务 22.41% 配电业务 73.82% 供热业务 1.56% 燃气业务 2.21% [键入文字] 证券研究报告: 公司研究 (深度报告) 请务必阅读正文之后的特别声明部分

6 2016 年10 月27 日公司九届董事会三次会议,审议通过 了 《关于转让山西国兴煤层气输配有限公司 40%股权的议案》 , 将所持国兴公司 40%股权转让给山西燃气产业集团,公司不 再持有国兴公司股权,主营业务将不再包含燃气供应业务. 业绩下滑主要原因为: 一是由于国内经济处于弱复苏阶段, 且新能源发电装机规模和发电量快速增长导致燃煤发电利用 小时数持续下降;

二是燃煤价格快速升高,导致原材料成本 增加;

三是根据发改价格[2015]3105 号、财税[2016]6 号及晋 价商字[2016]3 号文件规定,从2016 年1月1日起,山西省 统调燃煤发电上网电价平均降低 0.0333 元/千瓦时, 征收每千 瓦时工业企业结构调整专项资金 0.97 分, 一般工商业用电 (含 中小化肥用电)价格标准降低每千瓦时 6.09 分钱,从而导致 上网电价和平均售电单价同比下降;

四是大工业用户用气需 求量大幅减少而导致燃气供应业务收入较上年均有明显下降. 图3山西省发电设备平均年利用小时数 图4环渤海动力煤综合平均价格指数 数据来源:Wind,国家能源局,山西证券研究所

3485 3800 1,575

1936 1430

0 1000

2000 3000

4000 5000

6000 7000

2013 2014

2015 2016 全部发电设备 火电

200 300

400 500

600 700

800 900

20101013 20121013

20141013 20161013 单位:小时 单位:元/吨 [键入文字] 证券研究报告: 公司研究 (深度报告) 请务必阅读正文之后的特别声明部分

7 配电业务资产情况 公司全资子公司山西地方电力有限公司是国内为数不多 的拥有独立运营电网的企业之一, 承担山西省内

3 市12 个县 (区)电力趸售业务,供电区域 2.3 万平方公里,占山西省 15%的国土面积, 向供电区域内超过

280 万人提供电力供应, 构成山西省内重要供配电网络. 截止

2016 年底,公司拥有 220kV 变电站

6 座,容量 1830MVA,220kV 线路 248kM;

110kV 变电站

44 座,容量 3472MVA,110kV 线路 1429kM;

35kV 变电站

65 座,容量 786.95MVA,35kV 线路 1485kM. 表1通宝能源配电业务经营数据 项目

2013 年2014 年2015 年2016 年 配电量(亿千瓦时) 71.62 68.46 68.61 68.73 平均售电价(元/千千 瓦时) (含税) 670.96 671.48 647.40 608.76 配电设施完成投资 (亿元) 5.98 8.11 5.73 - 变电站个数

107 115

115 - 线路长度(公里)

14233 15896

15896 - 变电站总容(万千伏安)

534 609

609 - 数据来源:晋能集团主体评级报告,山西证券研究所 [键入文字] 证券研究报告: 公司研究 (深度报告) 请务必阅读正文之后的特别声明部分

8 公司上市以来立足火力发电, 拥有

4 台建设规模为

32 万 千瓦的凝汽式燃煤发电机组,是山西省百万千瓦级大型火力 发电厂和山西电网的主力电厂,但受到宏观经济形势和产业 政策的影响使得经营业绩波动较大,盈利能力受到影响.因 此在