PDF《北京北辰实业股份有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评...》

4 个 计息年开始每

3 年重置票面利率以当期基准利 率加初始利差再加

300 个基点(300bps).从 票面利率角度分析,本期中期票据公司在赎回 日具有赎回权,重置票面利率调整幅度较大,

1 初始基准利率为薄记建档日前

5 个工作日中国债券信息网(或 中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站) 公布的中债银 行间固定利率国债收益率曲线中, 待偿期为

3 年的国债收益率算 数平均值;

初始利差首期为票面利率与初始基准利率之间的差 值.自第

4 个计息年度起,初始利差为上期票面利率-上期基准 利率. 公司选择赎回的可能性大. (3)本期中期票据在除公司向普通股股 东分红和减少注册资本事件时,可递延利息支 付且递延利息次数不受限制.从公司历史分红 角度分析,公司分红意愿明显,未来持续分红 可能性大;

同时,根据证监会发布的《上市公 司监管指引第

3 号―上市公司现金分红》,证 监会将督促上市公司规范和完善利润分配的 内部决策程序和机制,增强现金分红的透明 度,支持上市公司采取差异化、多元化方式回 报投资者,从监管制度方面分析,公司未来持 续分红的可能性大.整体看,公司递延利息支 付可能性较小,本期中期票据与其他债务融资 工具按期支付利息特征接近. 表1公司分红统计(单位:元、%) 分红年度 每10 股派息数 (含税) 现金分红的数额 (含税) 占归属于上市公 司普通股股东的 净利润的比率

2017 年1.10

370372200 32.48

2016 年0.60

202021200 33.64

2015 年0.60

202021200 33.01

2014 年0.60

202021200 38.06

2013 年0.60

202021200 30.40

2012 年0.60

202021200 31.90 资料来源:联合资信根据公开信息整理 综合以上分析,本期中期票据含赎回权、 票面利率重置及利息递延累积等特点,联合资 信通过对相关条款的分析,认为本期中期票据 在清偿顺序、赎回日设置和利息支付方面均与 其他普通债券/债务工具相关特征接近.

三、宏观经济和政策环境

2017 年,在世界主要经济体维持复苏态 势、我国供给侧结构性改革成效逐步显现的 背景下,我国继续实施积极的财政政策和稳 健中性的货币政策,协调经济增长与风险防 范,同时为供给侧结构性改革创造适宜的货 币金融环境,2017 年我国经济运行总体稳中 向好,国内生产总值(GDP)82.8 万亿元, 中期票据信用评级报告 北京北辰实业股份有限公司

6 同比实际增长 6.9%, 经济增速实现

2011 年以 来的首次回升.从地区来看,西部地区经济 增速引领全国,山西、辽宁等地区有所好转. 从三大产业来看,农业生产形势较好,工业 生产稳步增长,服务业保持快速增长态势, 第三产业对 GDP 增长的贡献率继续上升,产 业结构持续改善.从三大需求来看,固定资 产投资增速有所放缓,居民消费维持较快增 长态势,进出口大幅改善.全国居民消费价 格指数(CPI)有所回落,工业生产者出厂价 格指数(PPI)和工业生产者购进价格指数 (PPIRM)涨幅较大,制造业采购经理人指 数(制造业 PMI)和非制造业商务活动指数 (非制造业 PMI)均保持扩张,就业形势良 好.

2018 年上半年,我国继续实施积极的财 政政策,通过减税降费引导经济结构优化转 型,继续发挥地方政府稳增长作用,在防范 化解重大风险的同时促进经济的高质量发 展.2018 年1-6 月,我国一般公共预算收入 和支出分别为 10.4 万亿元和 11.2 万亿元,收 入同比增幅(10.6%)高于支出同比增幅 (7.8%);