PDF《2012 年淮安市水利资产经营有限公司》

2、营运能力分析 发行人的主要收入来源于水利工程承包施工业务收入和城建综合开发收益. 近年来,由于发行人上述业务的增长速度较快,使其主营业务收入呈现逐年递增 的良好态势. 发行人 2008~2010 年营运指标情况 单位:万元 项目2010 年度/末2009 年度/末2008 年度/末 主营业务收入 182,100.03 46,729.15 36,674.32 应收账款 19,946.79 19,552.80 17,582.59 应收账款周转率 9.22 2.52 2.09 总资产周转率 0.16 0.07 0.15 发行人的应收账款主要由水利工程施工业务产生.2010 年末,发行人应收 账款总额为 19,946.79 万元,其中账龄在

1 年以内的应收账款占全部应收账款的 比例为 91.63%,应收账款可回收性强,坏账风险比较小. 发行人的资产构成状况及其从事的业务特征导致其总资产周转率较低. 随着 发行人的存量资产逐步发挥效应,公司的资产周转情况将会逐步改善.

3、盈利能力分析 发行人 2008~2010 年盈利指标情况 单位:万元 项目2010 年度

2009 年度

2008 年度 主营业务收入 182,100.03 46,729.15 36,674.32 补贴收入 26,442.00 42,820.00 12,700.00 利润总额 32,933.74 30,092.88 12,118.51 净利润 32,950.22 29,739.57 12,091.66 净资产收益率 5.09% 7.96% 10.36% 发行人主营业务收入包括水利工程施工收入和城建综合开发收益, 由于上述 业务增长较快,使发行人主营业务收入近三年快速增长. 其中,水利工程建设行业属于高度竞争的行业,特别是近年来行业新进入者 为了抢占市场份额采取低价竞争策略,使发行人的盈利水平受到了一定影响,导 致发行人水利工程建设业务的毛利率近三年呈逐年下降态势. 另外近年来上游原 第8页材料成本价格的波动较大,也不利于发行人控制成本.为应对上述不利局面,发 行人积极采取措施拓宽业务范围、扩大市场份额,与上游供应商签订批量采购合 同控制成本,以最大限度降低不利影响. 作为淮安市范围内从事水利基础设施投资的唯一企业和城市基础设施建设 的重要经营主体,发行人对改善淮安城乡基础设施面貌,促进淮安市经济社会发 展发挥着重要作用.为了提升发行人的持续经营能力,淮安市政府根据公司在基 础设施领域的投资规模和资金缺口,对发行人予以经营性扶持补贴支持. 十二 五 期间,是淮安市按照中央一号文件精神,积极部署水利基础设施建设的重要 时期,发行人在淮安市水利领域的投资规模亦将进一步增长,可以预期淮安市政 府将继续对发行人予以经营性扶持补贴,以增强发行人的投资能力.

4、偿债能力分析 发行人 2008~2010 年偿债指标情况 项目2010 年度/末2009 年度/末2008 年度/末 流动比率 2.16 2.62 2.31 速动比率 0.80 1.09 0.72 流动负债占总负债比率 39.30% 42.98% 68.56% 非流动负债占总负债比率 60.70% 57.02% 31.44% EBITDA 利息保障倍数 2.51 3.50 30.30 资产负债率 46.67% 36.99% 53.10% 发行人从事市场化的水利工程承包施工业务为其带来稳定、持续的现金流;

同时淮安市社会经济的良好发展势头, 将为发行人从事的城建综合开发业务提供 良好的发展空间,将进一步增强发行人的偿债能力. 从公司的短期偿债指标来看,2008~2010 年发行人流动比率分别为 2.

31、 2.62 和2.16,速动比率分别为 0.

72、1.09 和0.80,公司流动资产能较好地覆盖短 期债务,具有较强的短期偿债能力. 从公司的长期偿债指标看,公司的资产负债率处于较低水平.发行人