PDF《威创股份（002308）》

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1 威创股份(002308) 证券研究报告

2018 年08 月30 日 投资评级 行业 计算机/计算机设备

6 个月评级 买入(维持评级) 当前价格 8.

04 元 目标价格 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 910.36 流通 A 股股本(百万股) 835.36 A 股总市值(百万元) 7,319.27 流通 A 股市值(百万元) 6,716.31 每股净资产(元) 3.88 资产负债率(%) 17.52 一年内最高/最低(元) 15.65/7.41 作者 刘章明 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516060001 [email protected] 张璐芳 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517020001 [email protected] 孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号:S1110518070004 [email protected] 资料来源:贝格数据 相关报告

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3 《威创股份-年报点评报告:17 年业绩 +4.2%达1.9 亿元,多品牌矩阵构筑发展 护城河》 2018-04-17 股价走势 业务调整至业绩同比减少 7.4%, 幼教龙头持续完善产 业衍生生态 FY18H1 营收 5.21 亿元,同比增长 9.7%,归母净利 9606.7 万元,同比减少 7.41%.8 月29 日,公司发布 FY18 半年报,报告期营收 5.21 亿元,同比增 长9.7%;

归母净利 9606.7 万元,同比减少 7.41%;

扣非后归母净利 6981.2 万元,同比减少 21.30%;

EPS 为0.11 元.分行业来看,原有拼接屏业务收 入2.79 亿元, 同比减少 2.51%;

幼教业务收入 2.42 亿元, 同比增长 28.27%. 红缨教育:18H1 营收 0.93 亿元;

净利润 1249.52 万,同比减少 54.38%;

截止

18 年上半年末,红缨共有连锁幼儿园

6 所,品牌加盟园

1338 所(其 中旗舰园

475 所) , 红缨悠久联盟园

3162 所, 红缨悠久品牌代理商

182 家. 金色摇篮:截止

18 年上半年,摇篮共有托管加盟幼儿园

24 所,加盟幼儿 园598 所,托管小学

2 所,品牌加盟小学

3 所,托管加盟早教中心

1 所, 加盟早教中心

173 所,特色课程覆盖

113 所,安特思库课程覆盖

406 所. FY18H1 摇篮营收 1.10 亿元,同比增长 24.28%;

净利 5159.58 万元,同比 减少 8.19%. 可儿教育:公司于

17 年8月以 3.85 亿收购北京可儿教育 70%股权,代表 着公司在中高端幼儿园进行重要布局,进一步夯实在北京区域线下幼儿园 渠道壁垒.截止

2018 年上半年,可儿共有托管加盟幼儿园

19 所,目前主 要分布在北京、大连、贵阳三地,其中北京地区拥有托管加盟园

13 家. 18H1 实现营收 2907.86 万,净利润 2110.54 万. 鼎奇教育:公司于

17 年7月以 1.06 亿元收购内蒙古鼎奇幼教 70%股权, 鼎奇创立于

2003 年, 开创将中国传统文化和集体认知教育优势与美国学前 教育先进科研成果和个性化方, 经过近

15 年积累沉淀, 建立标准化运营管 控体系,并拥有完善稳定的师资和教学研发团队,逐渐发展成为内蒙古地 区的幼教龙头企业.截止

18 年上半年,鼎奇共服务幼儿园所

19 所,其中 托管加盟

11 所,合作园所

3 所,品牌加盟

5 所.实现营收 1300.12 万,净利736.61 万. 毛利率同比减少 3.04pct 至53.10%,毛利率略微有所下降;

净利润率同比 减少 2.17pct 至19.47%,净利率下降幅度较小. 下调盈利预测,公司通过投资并购以及品牌运营等多种手段继续拓展更多 园所,巩固公司在幼教领域的领先优势和规模优势,同时通过加强园所督 导力度和提供更多品类的产品和服务来不断切入园所管理,提升幼教运营 管理服务的客单价.随着公司非公开发行募集资金到位,未来或进一步推 动直营园并购整合,直接增厚园所数量与利润规模,充分挖掘教育入口价 值.但考虑到一些因素,我们调整公司盈利预测,EPS 从18-20 年0.45 元/0.62 元/0.80 元调整为 0.33 元/0.43 元/0.54 元, 对应 PE 分别为 25x/19x/15x. 风险提示:政策性风险;