PDF《Company Update》

74、3.

67、5.16 亿元,同比增长-44%、395%、41%.对应 EPS 为0.

06、0.

32、0.45 元,目前股价对应的

18 及19 年PE 为

20、

14 倍,对应的 PB 为0.

94、0.89 倍,鉴于公司

18 年业绩有望大幅增 长,首次评级,给以 买入 评级. 接续下页 年度截止

12 月31 日2015

2016 2017E 2018E 2019E 纯利 (Net profit) RMB 百万元 120.51 133.02 74.12 366.98 515.81 同比增减 % 20.05% 10.38% -44.28% 395.10% 40.55% 每股盈余 (EPS) RMB 元0.17 0.19 0.06 0.32 0.45 同比增减 % -7.65% 10.38% -65.43% 395.10% 40.55% A 股市盈率(P/E) X 37.08 33.60 97.18 19.63 13.97 股利 (DPS) RMB 元0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 股息率 (Yield) % 0.32% 0.32% 0.32% 0.32% 0.32% C o m p a n y U p d a t e China Research Dept.

2 2018 年4月18 日

1、公司概况 公司前身为宿迁市彩塑包装有限公司,成立于

1997 年,2011 年6月2日上市.主要 从事高分子复合材料、光电新材料、光学膜、太阳能电池背材膜、背板、聚酯电容膜、可 变信息材料、热收缩材料、聚酯工业基膜研发、生产和销售.目前,公司已发展为中国双 向拉伸薄膜产业基地、国家火炬宿迁薄膜特色产业基地,成为聚酯薄膜行业具有影响力领 头羊企业.公司拥有聚酯薄膜 BOPET 产能

30 万吨,国内占比约 12%,镀铝膜的产能为 1.5 万吨,产能均位居全国第一,另外公司

2013 向光学膜领域进军,截止目前公司先后投产

5 万吨光伏基膜和

1 亿平方米光学基膜产能,二期年产

2 亿平米光学膜项目按计划有序建 设中,公司计划

2018 年年底完成安装.

2、公司产业链及业务构成 公司以

30 万吨聚酯薄膜产能为基础,划分五大板,根据公司 十三五 规划,着力 落实 五大板块 战略推进,服务于新兴产业更多领域.公司坚持创新发展,立足结构调 整,深入实施五大板块战略推进,服务于新兴产业更多领域. (1)节能窗膜材料板块,智能调光玻璃、高清膜、原色膜,纳米级高端智能窗膜、D系列 前挡、N系列侧窗、E系列磁控碳膜侧窗、SP原色磁控系列、纳米陶瓷磁控银前挡系列、磁 控银前挡、UV400护肤膜、蓝银等产品全面推向市场,具有隔热、遮光、防爆、抗划伤、 自修复等性能.用于汽车、建筑、装饰市场,用于玻璃隔热、防爆贴膜市场等领域. (2)信息材料板块:TTR膜、ITO膜,进军可变信息材料行业. (3)热缩材料板块:高端收缩膜工艺技术创新,积极拓展国际市场. (4)新能源材料板块:太阳能背材基膜、太阳能背板,锂电池铝塑包装膜. (5)光学材料板块:光电产品包括触控类和非触类:光学薄膜、扩散膜、增亮膜、微透 膜、复合膜、MOP、DOP、DPL、多色域量子点膜、背涂膜、保护膜、电阻式/电容式/调光 玻璃用ITO膜、电致色变膜、ITO硬化膜、柔性触摸导电膜等产品,可用于超高清电视市场、 OLED电视、曲面TV、触摸屏、智能手机等领域.设有一流的镀、涂、压、拉、印全产业链 平台.

3、公司营业收入及毛利结构

2010 年聚酯薄膜行业受供给不足影响,行业景气度快速回升,2010 年公司实现营收 14.54 亿元,YOY+129%,录得净利润 3.82 亿元,YOY+451%,2011 年行业仍维持高景气度, 但有上一年高基期影响,营收、净利润增速均有所放缓,全年净利润在 3.83 亿元,同比 基本持平.随后几年间,受新增产能释放,供需矛盾扩大,行业景气度持续下行至

2017 年.在行情低迷期,公司快速扩大产能,聚酯薄膜产能方面由