PDF《江苏瀚 瑞投资控股有限 公司》

2017 年9月18 日出具的 编号为新世纪企评[2017]第020239 号《江苏瀚瑞投资控股有限公司主体信用 评级报告》] 短期偿债能力分析 1. 现金流量分析 由于该公司为市政基础设施建设垫付了大量资金,而新区管委会回款较 慢,公司销售商品、提供劳务收到的现金无法完全覆盖购买商品、接受劳务支 付的现金以及职工工资及税费现金支出,2015-2017 年累计缺口为 52.98 亿元. 公司因与新区管委会及下属单位之间往来款项形成了大额其他与经营活动有 关的现金,近三年收支相抵后分别实现净额-11.48 亿元、44.90 亿元和-0.79 亿元.多重因素共同作用下,2015-2017 年公司经营活动产生的现金净流量分别 为-16.48 亿元、-20.58 亿元和 15.90 亿元. 该公司投资性现金主要为自用固定资产的建设资金及购买、收回理财、信4新世纪评级 Brilliance Ratings 托产品的资金.2015-2017 年,公司投资环节现金净流量分别为-186.32 亿元、 -135.67 亿元和-80.99 亿元,呈持续净流出状态,其中 2015-2016 年净流出规模 较大主要系对外提供大额委托贷款,投资所支付的现金增加,分别达 129.24 亿元和 127.85 亿元;

2017 年新增委贷规模明显减少,投资支付的现金为 72.98 亿元. 该公司依靠筹资满足经营及投资现金需求,2015-2017 年吸收投资收到的 现金分别为 114.90 亿元、61.22 亿元和 50.00 亿元.其中,2015 年金额较大主 要系增资及注资款 101.90 亿元,2016 年则主要是由于子公司新区城投、大港 股份等获得增资款,2017 年形成于瑞城房产、新区交投所获的基金增资款. 同期债务性融资取得的现金净额1 分别为 148.36 亿元、187.11 亿元和 49.49 亿元,2017 年相比

2016 年债务融资规模大幅减少与资金市场环境以及新区建设 投资安排有关.2015-2017 年公司筹资环节现金净流量分别为 202.19 亿元和 186.83 亿元和 26.60 亿元.

图表 2. 公司现金流情况(单位:亿元) 资料来源:瀚瑞控股

2018 年第一季度,该公司项目投资支出有所减少,并获取关联资金流入, 经营活动产生的现金流净额为 4.86 亿元,同期回收部分到期委托贷款,投资 性现金转呈净流入状态,为36.33 亿元;

当期筹资环节现金净流量为-72.42 亿元,主要是短期直接债务融资工具偿付所致. 2. 流动性分析 近三年,该公司资产总额逐年增长,2015-2017 年末分别为 1009.75 亿元、 1364.61 亿元和 1523.84 亿元,以流动资产为主,占比总资产的 60%以上.公 司流动资产主要分布在货币资金、应收账款和其他应收款,2017 年末分别占 流动资产总额的 14.70%、25.42%和36.24%. 该公司融资规模逐年增长且部分融入资金未投入使用,2015-2017 年末货 币资金分别为 74.81 亿元、74.20 亿元和 141.02 亿元,其中

2017 年末未受限资 金为 66.93 亿元,和上年末基本持平(2016 年末为 66.36 亿元,主要系存单质

1 债务性融资取得的现金净额=取得借款收到的现金+发行债券收到的现金-偿还债务支付的现 金5新世纪评级 Brilliance Ratings 押) . 2015-2017 年末该公司应收账款分别为 184.38 亿元、234.26 亿元和 243.74 亿元,连年增长原因主要在于工程建设及安置房陆续已完工确认收入,但新区 管委会回款相对延后;

2015-2017 年末其他应收款分别为 281.95 亿元、317.72 亿元和 347.52 亿元,主要为公司为新区管委会垫付的土地整理款等.根据新 区管委会出具的《关于降低瀚瑞控股财政性资金占用比例的会议纪要》 ([2015]84 号) ,新区财政将安排专项资金用于分期、分批向公司支付工程建 设款;