PDF《北方国际（000065）》

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CSC.COM.CN 上市公司动态报告 建筑工程 看点在矿业及工程资产注入预期 公司主营业务:工程承包与房地产双主业 公司主营业务为工程承包与房地产.国内工程业务并无优势,国 际工程业务主要来源于中国万宝工程与北方公司承揽的国际合 同,核心竞争优势是依托军工出口建立的网络渠道,目前手中持 有约

85 亿元的生效合同足以保证未来几年的快速发展,但盈利 情况取决于控制人向公司收取的国际工程代理费水平. 公司房地产业务平台主要是

06 年资产置换注入的股比 80%的北 方万坤置业.源于资质、资金实力制约,公司房地产业务发展缓慢, 目前在建项目只有南沙境界

4 期. 因该项目将于

2010 年底竣工并 确认收入,

09 年5月又新增规划建筑面积为 8.51 万平米的北京鲁 谷银河商务区 F 地块商业金融项目的土地储备,预计公司房地产业务在

2010 年步入快速发展;

公司未来发展:矿业及工程相关业务资产注入强烈预期 北方工业公司矿业资产有振华石油,中国万宝工程公司旗下有刚 果(金)富利矿业、万宝矿产等资产,另外北方工业公司旗下有 北方爆破工程等建筑工程相关资产.公司作为集团工程与房地产 业务平台,形成了矿业相关知识积累和当地化优势,具有上述矿 产、建筑工程相关资产注入的强烈预期. 盈利预测与投资评级 预计公司

09、10 年EPS 为0.

38、0.43 元,当前股价对应 PE 分别 是47 倍和

42 倍,估值明显高于建筑行业平均水平.不过考虑到 具有控股股东及实际控制人矿业与建筑工程相关业务资产注入 的强烈预期,以及注入范围、时点具有的较大不确定性,我们对 公司暂不给予评级,后期将重点跟踪相关进展. 预测和比率 2008A 2009F 2010F 2011F 主营收入(百万) 1,105.03 1,598.67 2,270.60 3,012.34 主营收入增长率 5.60% 44.67% 42.03% 32.67% EBITDA(百万) 49.07 82.38 109.31 151.04 EBITDA 增长率 -292.97% 67.90% 32.69% 38.17% 净利润(百万) 36.08 61.56 69.34 96.71 净利润增长率 -147.10% 70.63% 12.63% 39.48% ROE 8.96% 8.58% 8.89% 11.16% EPS(元) 0.220 0.379 0.427 0.595 P/E 81.27 47.18 41.89 30.03 P/B 7.21 10.51 9.67 8.70 北方国际(000065) 评级 暂不评级 田东红 [email protected] 010-85130599 郑军 [email protected] 010-85130772 韩梅 [email protected] 010-85130212 分析日期:

2009 年09 月01 日 当前股价: 18.76 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%)

1 个月

3 个月

12 个月 7.1/-5.0 31.2/-8.6 322.9/299.3

12 月最高/最低价(元) 28.40/4.20 总股本(万股) 16,244 流通 A 股(万股) 16,244 总市值(亿元) 43.42 流通市值(亿元) 43.42 近3月日均成交量(万)

153 主要股东 中国万宝工程公司 57.17% 股价表现 相关研究报告

1 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 北方国际 上市公司动态报告 动态信息评述 公司概况――中国万宝与北方工业的工程与房地产业务平台 公司控股股东为中国万宝工程公司(持股 57.17%) ,主要从事国际工程承包、海外矿产资源开发.实际控 制人为中国北方工业公司,主要经营武器装备产品、火炸药及爆破器材、民用枪支弹药、光电产品、车辆和机 械产品、稀有矿产等,同时从事石油开发、生产与销售、国际工程承包、物流、酒店、旅游等业务,其年均营 业额

200 亿元. 北方工业 (NORINCO) 已成为国际知名品牌, 并连续多年进入全球