PDF《环保行业 2018 年三季报综述》

7 3.细分领域业绩分析

9 3.1 污水处理:业绩显著分化

9 3.2 固废处理:业绩保持增长

9 3.3 大气治理:业务增长乏力

10 3.4 环境监测:政策趋严促增长.10 4.投资建议.11 4.1 板块深跌,估值探底

11 4.2 关注融资环境改善

11 5.风险提示.12 插图目录 图1:行业

2018 年前三季度收入增长.4 图2:行业

2018 年前三季度净利润增长.4 图3:2018 年前三季度业绩增长公司占比.5 图4:2018 年前三季度公司业绩区间分布.5 图5:行业

2018 年前三季度盈利能力指标.6 图6:行业

2018 年前三季度期间费用率.6 图7:子行业

2018 年前三季度资产负债率.7 图8:子行业

2018 年前三季度现金流净额.7 图9:子行业 2018Q3 现金流净额

7 图10:行业前三季度应收账款和存货余额.7 图11:行业前三季度营运能力指标

7 图12:污水处理公司扣非后净利润增速比较.9 图13:固废处理公司扣非后净利润增速比较.9 图14:大气治理公司扣非后净利润增速比较.10 图15:环境监测公司扣非后净利润增速比较.10 图16:近一年环保板块市场表现.11 图17:环保板块历史 PE.11 表格目录 表1:子行业

2018 年前三季度营收和净利增长.4 表2:子行业 2018Q3 营收和净利

5 表3:子行业

2018 年前三季度盈利能力指标.6 环保行业

2018 年三季报综述

3 请务必阅读末页声明. 表4:子行业应收账款和应收账款周转天数.8 表5:子行业存货和存货周转天数.8 表6:重点公司盈利预测及投资评级(2018/11/7)12 环保行业

2018 年三季报综述

4 请务必阅读末页声明. 1.行业净利增速放缓,子行业分化 1.1 收入较快增长,净利增速放缓 统计环保行业具有可比性的

37 家上市公司,2018 年前三季度行业实现营业收入 654.15 亿元,同比增长 19.64%;

归母净利润 72.14 亿元,同比增长 1.26%;

扣非后净利润 66.27 亿元,同比增长 3.65%.行业收入保持较快增长,但净利润增速明显下滑,低于去年同 期约 23%的增速. 图1:行业2018年前三季度收入增长 图2:行业2018年前三季度净利润增长 数据来源:Wind,东莞证券研究所 数据来源:Wind,东莞证券研究所 1.2 固废处理和环境监测保持增长 环保子行业除节能外,其余子行业的营业收入均实现增长,其中污水处理、固废处理和 环境监测的增速均达到 20%以上,大气治理相对平稳,节能小幅下降.但净利润方面, 仅固废处理和环境监测两个子行业实现增长,且增速较快.固废处理净利润同比增长 22.81%,环境监测净利润同比增长 25.55%,扣非后净利润亦快速增长.污水处理和大 气治理的净利润分别同比下降 14.01%和11.24%,节能行业亏损. 表1:子行业

2018 年前三季度营收和净利增长 子行业 营收(亿元) 同比 净利(亿元) 同比 扣非后净 利(亿元) 同比 污水处理 190.93 21.68% 17.73 -14.01% 16.79 -2.22% 固废处理 224.57 27.76% 36.07 22.81% 32.73 19.00% 大气治理 163.89 8.35% 12.19 -11.24% 11.28 -12.91% 环境监测 46.24 36.37% 7.54 25.55% 7.26 36.15% 节能 28.51 -1.32% -1.39 -191.27% -1.78 -281.48% 资料来源:Wind,东莞证券研究所 环保行业

2018 年三季报综述

5 请务必阅读末页声明. 1.3 行业

3 季度业绩下滑 环保行业

3 季度实现营业收入 242.81 亿元,同比增长 15.03%,环比增长 4.99%;

实现 归母净利润 25.81 亿元,同比下降 11.21%,降幅由

2 季度的个位数扩大至双位数,环比 下降 1.74%. 子行业中,仅固废处理和环境监测的净利润实现同比增长.固废处理的净利润同比增长 6.66%;