PDF《环保行业 2018 年三季报综述》

环境监测的净利润同比增长 20.6%.污水处理、大气治理、节能

3 季度的净利 润均同比下降,降幅分别为 13.55%、22.46%、502.15%. 表2:子行业 2018Q3 营收和净利 行业 2018Q3 营业收入(亿元) 2018Q3 净利润(亿元) 同比 环比 同比 环比 环保 242.81 15.03% 4.99% 25.81 -11.21% -1.74% 污水处理 70.78 17.15% 12.73% 5.95 -13.55% -10.10% 固废处理 79.99 19.57% -3.71% 12.32 6.66% 1.19% 大气治理 64.11 6.83% 10.67% 5.12 -22.46% 17.72% 环境监测 18.28 36.50% 10.39% 4.29 20.60% 79.00% 节能 9.65 -6.88% -11.61% -1.88 -502.15% -360.29% 资料来源:Wind,东莞证券研究所 1.4 公司业绩分化显著

37 家环保公司中,2018 年前三季度净利润实现同比增长的有

24 家,占比 65%.其中业 绩增幅在 0%-30%之间的公司数量最多,有14 家,占比 38%.其次,业绩增幅在 50% 以上和-30%至0%的公司数量各自为

7 家,分别占比 19%. 图3:2018年前三季度业绩增长公司占比 图4:2018年前三季度公司业绩区间分布 数据来源:Wind,东莞证券研究所 数据来源:Wind,东莞证券研究所 环保行业

2018 年三季报综述

6 请务必阅读末页声明. 2.行业财务指标分析 2.1 盈利能力下降,财务费用上升 前三季度,环保行业的毛利率为 30.95%,同比下降 0.06 个百分点;

净利率为 11.55%, 同比下降 2.04 个百分点;

ROE 为5.98%,同比下降 0.45 个百分点.行业期间费用率为 17.52%,同比上升 0.99 个百分点,其中销售费用率和管理费用率略有上升,财务费用率 同比上升 0.75 个百分点. 图5:行业2018年前三季度盈利能力指标 图6:行业2018年前三季度期间费用率 数据来源:Wind,东莞证券研究所 数据来源:Wind,东莞证券研究所 各个子行业的净利率均有所下降,其中固废处理降幅最小(-0.77%) ,节能行业降幅最 大(-11.65%) ,其次是污水处理(-3.57%) .除固废处理外,其余子行业的财务费用率均 有所上升,其中以 PPP 工程为主的污水处理行业的财务费用率上升最为明显,同比上升 1.67 个百分点.可见财务费用增长是压制行业业绩的其中一个重要因素. 表3:子行业

2018 年前三季度盈利能力指标 子行业 毛利率 净利率 财务费用率 17Q1-Q3 18Q1-Q3 17Q1-Q3 18Q1-Q3 17Q1-Q3 18Q1-Q3 污水处理 30.75% 30.45% 13.28% 9.71% 3.66% 5.33% 固废处理 33.99% 34.59% 17.89% 17.12% 4.74% 4.49% 大气治理 24.91% 22.85% 9.43% 7.61% 1.78% 2.68% 环境监测 51.75% 50.86% 18.40% 17.10% 0.70% 1.38% 节能 21.83% 19.92% 5.22% -6.43% 3.29% 3.97% 资料来源:Wind,东莞证券研究所 2.2 行业负债上升,现金流好转 前三季度末,环保行业的资产负债率为 56.92%,同比上升 4.17 个百分点.子行业中, 污水处理、环境监测和固废处理的资产负债率上升幅度较大,分别同比上升 6.

9、5.

06、 3.84 个百分点.大气治理和节能行业的资产负债率略有上升. 环保行业

2018 年三季报综述

7 请务必阅读末页声明. 图7:子行业2018年前三季度资产负债率 数据来源:Wind,东莞证券研究所 前三季度行业整体经营性现金流净额为-16.96 亿元,其中污水处理的现金流最差,为-28.48 亿元,固废处理的现金流最好,为15.2 亿元.但相比上年同期而言,行业整体现 金流同比上升 27.52 亿元.除环境监测现金流略有下降外,其余子行业的现金流均同比 上升.相比上半年各子行业现金流均同比下降的情况,3 季度行业现金流有较大好转. 污水处理行业现金流好转主要由于碧水源加大风险控制力度,减少支出.固废处理公司