PDF《转型环保再跨一步,望成市场首家进入环保咨询上市企业》

1、与进口产品相比,技术上差异逐步消除,价格上进口产品仍为国产产品的 2-3 倍;

2、而与国内产品相比,公司规模效应强、产品口碑佳,且有较好的融 资平台,面对国内散而杂的泵市场具有较高的整合及市场扩张优势.受益公司 产品种类优化及市场份额扩充,2014 年营收规模达到 15.71 亿元,2011-2014 年年均复合增速达 25.4%. 图1:公司

2014 年营收规模达 15.71 亿元 资料来源:公司公告,光大证券研究所 1.

2、双轮驱动,保传统业务稳定成长 公司目前在国内泵市场龙头地位稳固,15 年起,公司为进一步拓展市场份 额并维持传统业务持续、稳定成长,从产品种类及应用领域两方面着手布局, 扩张产品销售渠道.从过去单一的不锈钢单泵生产及销售进一步拓展净水泵、 污水泵、消防泵三大产品,在增加产品供应种类的同时增加合作对象,从过去 只对接制造型企业拓展至对接污水处理厂、自来水净化企业、相关水利主管部 门等,将产品逐步渗入到污水处理、海水淡化、自来水净化等领域,也为公司 转型环保打下良好基础.双轮驱动,预计可带动公司传统业务营收年均增速达 到10-15%. 表1:公司泵产品应用领域主要拓展方向 应用方向 市场规模 自来水净化、 智慧水务方向 与霍尼韦尔合作,生产基于无负压变频供水设备产品做升级;

16 年有望拿多地产品认证,计划与房地产捆绑做小区直饮水供应 水处理 水十条 出台引发细分领域爆发式成长,海绵城市建设、雨水 收集、污水处理、中水回用等均需用到公司产品, 海水淡化 水价稳步提升,海水淡化成本下滑,目前成本已低于北方部分地 区南水北调成本,市场有望于 十三五 期间打开 资料来源:公司公告,光大证券研究所 2015-11-11 南方泵业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

2、收购金山环保,打造大环保平台 公司将增发约

6831 万股以收购金山环保 100%股权, 发行价格为 26.26 元/股,该事项目前已经过证监会核准,收购完成后公司将借助金山环保正式 进入环保领域.本次收购业绩承诺是 15-17 年净利润分别达 1.2 亿元、1.9 亿元、3.0 亿元,3 年复合增速达 50.7%.我们认为金山在人才、技术、项 目渠道上的优势配合公司提供的融资平台,未来业绩超预期将是大概率事 件. 2.

1、增发收购,价格仅为

16 年净利的

9 倍PE 公司将以发行股份的方式收购宜兴金山环保 100%股权,本次交易的股 份发行价格为 26.26 元/股,发行数量为

68309139 股,涉及交易金额达人民 币17.94 亿元.此外,南方泵业还拟向上市公司实际控制人沈金浩以及上市 公司董事、总经理沈凤祥非公开发行股份募集本次充足的配套资金,募集资 金总金额不超过人民币

5000 万元,其中向沈金浩募集资金金额不超过人民 币4000 万元,向沈凤祥募集资金金额不超过人民币

1000 万元,募集资金 的发行价格为人民币 28.43 元/股. 本次重组及配套资金发行完成后总股本将 由原来的 2.62 亿股扩大到 3.32 亿股.本次收购业绩承诺是 15-17 年净利润 分别达 1.2 亿元、1.9 亿元、3.0 亿元,3 年复合增速达 50.7%,收购价格分 别为 15-17 年承诺净利润的 15/9/6 倍本益比, 远低于当前污水处理行业平均 PE. 表2:增发前后南方泵业及金山环保大股东持股变化情况 股东名称 重组前 重组后(有配套融资) 重组后(无配套融资) 持股数量 (股) 持股比例 (%) 持股数量 (股) 持股比例 (%) 持股数量 (股) 持股比例 (%) 沈金浩 95,857,461 36.5 97,264,425 29.3 95,857,461 28.99 沈凤祥 13,115,189 5.0 13,466,930 4.1 13,115,189 3.97 金山集团 47,616,674 14.3 47,616,674 14.40 千德投资 3,244,080 1.0 3,244,080 0.98 德美投资 2,595,264 0.8 2,595,264 0.78 金红丰泽 2,400,619 0.7 2,400,619 0.73 宏景睿银 2,141,093 0.6 2,141,093 0.65 岳峰投资 1,946,448 0.6 1,946,448 0.59 三川投资 1,297,632 0.4 1,297,632 0.39 新曜诚投资 648,816 0.2 648,816 0.20 资料来源:公司公告,光大证券研究所 2015-11-11 南方泵业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2.