PDF《违约发行人特征及 2016 年报风险识别》

2016 年报梳理 交易所上市公募信用债

3935 只,剔除其中的城投债 发行人财务数据难以体现真实偿债能力)和集合企业债 债项级别更多的看重担保方信用品质) ,剩余产业类债券

1974 延迟披露年报和非标审计意见 近半数的违约发行人在违约前曾延迟披露年报或财务报告被审计机构出具非标准的审计意 上市公司和公司债券上市交易的公司,应当在每一会计年度结束 中证指数有限公司

1 年报风险识别

2017 年5月11 日4日交易所上市公 盈利恶化对净资产和现金流的侵蚀程度、 母公司对核心经营实体控制力有限且短期偿债能力弱、债 对于非财务因素,我 但通常认为内外部现金流枯竭的发行人对非财务风险的抵 《中证评级债券违 违约的央企和地方国企大多已连续多年 民企的实际控制风险等治理因素更易导致债务违约的发生, 但相关事件 更为重要的是发行人内 违约主体大多处于周期性或产能过剩行业, 对净资产和现金流形成持续的侵蚀, 很 产能过剩行业外部现金流支持的不确定性增加, 对于 股东的支持意愿也在减弱. 尤其在行业景气度下滑时期大规模投向周期性很强或与 可能蕴含更多的信用风险. 其实际偿债能力可能远没有 限制发行人通过资产快速变现的途径保障债务按期偿还的能 剔除其中的城投债(债务偿还更多 和集合企业债(多个集

1974 只,涉及发行人 近半数的违约发行人在违约前曾延迟披露年报或财务报告被审计机构出具非标准的审计意 应当在每一会计年度结束 请阅读正文背后的免责声明 之日起四个月内,公告年报. 的信用风险因素.截至

2017 披露年报,涉及债券

61 只. 下)债券

29 只,涉及

21 个发行人

图表 1:延迟披露年报的低评级发行人 债券代码 债券简称 124287.SH

13 金特债 新疆金特钢铁股份有限公司 124309.SH

13 弘燃气 信阳市弘昌管道燃气工程有限责任公司 124092.SH

12 鄂华研 鄂尔多斯市华研投资集团有限责任公司 124868.SH

14 冀融投 河北融投控股集团有限公司 122423.SH

15 五洋债 五洋建设集团股份有限公司 122454.SH

15 五洋

02 五洋建设集团股份有限公司 136192.SH

16 信威

01 北京信威通信技术股份有限公司 136418.SH

16 信威

02 北京信威通信技术股份有限公司 136610.SH

16 信威

03 北京信威通信技术股份有限公司 122508.SH

12 兴林业 大兴安岭林业集团公司 124112.SH

13 豫盛润 河南盛润控股集团有限公司 112378.SZ

16 盛润债 河南盛润控股集团有限公司 124256.SH

13 苏泊尔 苏泊尔集团有限公司 136548.SH

16 正源

01 正源房地产开发有限公司 136571.SH

16 正源

02 正源房地产开发有限公司 112489.SZ

16 嘉美债 滁州嘉美印铁制罐有限公司 122356.SH

14 富贵鸟 富贵鸟股份有限公司 136648.SH

16 佳源

01 佳源创盛控股集团有限公司 136649.SH

16 佳源

02 佳源创盛控股集团有限公司 136751.SH

16 佳源

06 佳源创盛控股集团有限公司 136752.SH

16 佳源

07 佳源创盛控股集团有限公司 136269.SH

16 伊品债 宁夏伊品生物科技股份有限公司 112448.SZ

16 莱蒙

01 深圳深国投房地产开发有限公司 123034.SH

16 神雾债 神雾科技集团股份有限公司 136584.SH

16 铁牛债 铁牛集团有限公司 136769.SH