PDF《华电煤业集团有限公司 2010 年度第一期短期融资券跟踪评级...》

报告表述了中诚信国际对公司和本期融资券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本融资券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. www.ccxi.com.cn 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 华电煤业集团有限公司

2010 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 发行主体 华电煤业集团有限公司 发行总规模

7 亿元 债券名称

10 华电煤 CP01 债券存续期 2010/08/13~2011/08/13 上次评级时间 2010/06/18 上次评级结果 主体 AA 评级展望 正面 债项 A-1 本次跟踪结果 主体 AA+ 评级展望 稳定 债项 A-1 概况数据 华电煤业

2008 2009

2010 2011.3 总资产(亿元) 65.28 103.62 164.63 185.15 货币资金(亿元) 3.74 14.97 26.86 32.83 总负债 (亿元) 42.28 74.12 103.44 107.75 总债务(亿元) 33.66 61.07 82.69 80.10 短期债务(亿元) 25.64 26.83 29.29 23.50 所有者权益(亿元) 23.00 29.50 61.19 77.39 营业总收入(亿元) 36.19 46.42 82.47 25.91 EBIT(亿元) 3.74 3.55 7.90 3.81 EBITDA(亿元) 3.95 4.19 9.32 - 经营活动净现金流(亿元)2.64 -0.55 2.12 1.49 营业毛利率(%) 10.86 4.47 6.60 12.27 EBITDA/营业总收入(%) 10.92 9.02 11.30 - 总资产收益率(%) 7.27 4.20 5.89 8.71 * 资产负债率(%) 64.76 71.53 62.83 58.20 EBITDA/短期债务(X) 0.15 0.16 0.32 - EBITDA 利息倍数(X) 2.55 1.70 4.53 - 注1:公司财务报表依据新会计准则编制;

注2:2011 年一季报未经审计,且相关财务指标已经年化. 分析师 张丁 [email protected] 金波 [email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2011 年7月12 日 基本观点 华电煤业集团有限公司(以下简称 华电煤业 或 公司 )自2010 年以来,随着不连沟煤矿投产,公司煤炭产能大幅提高,股东 增资和股权融资成功完成,综合竞争实力进一步提升;

随着公司高效 的产、运、销一体化产业链建设,未来盈利能力将得到提升.同时, 中诚信国际关注国家政策变化、煤炭价格波动、债务增长较快等因素 可能对公司经营及整体信用状况造成的影响. 综上,中诚信国际评定华电煤业的主体信用级别由 AA 调升至 AA+ ,评级展望为稳定;

并维持

10 华电煤 CP01 的债项级别为 A-1. 优势?股东增资. 2009年, 华电集团及其股东对公司增资

10 亿元;

2010 年11 月,公司引进战略投资者签订

60 亿元的增资协议,截至

2011 年3月底,27.07 亿元资金已到位.上述两次增资大大增强 了公司的资本实力. ? 华电集团对公司煤炭经营业务的支撑.公司是华电集团内煤炭 供应专业化公司,尽管代理采购区域有所缩减,但仍保留了

10 个服务区域,对华电煤业短期发展仍具有积极支撑作用.同时, 华电集团不断增长的火电装机规模, 为公司的持续发展具有重要 保障作用. ? 不连沟煤矿投产. 公司控股的年产能为 1,000 万吨的不连沟煤矿 正式投入生产, 对公司盈利能力及现金流获取能力具有很好的提 升作用. ? 物流体系进一步完善.目前,公司已拥有

3 艘运煤船,组建了 华电煤业煤炭运销公司,参股了可门疏港铁路、乌准铁路、蒙冀 铁路等项目,正在打造以煤为核心、物流通畅、运销高效的产、 运、销一体化产业链,有利于缓解煤炭运力紧张的压力,提高整 体竞争力. ? 融资渠道畅通.公司与金融机构合作良好,截至

2010 年底在银 行拥有 77.90 亿元未使用授信额度, 为公司的持续快速发展提供 了有力的保障. 关注?政策影响.公司正处于快速发展时期,国家相关行业政策尤其 是煤炭产业政策的调整, 对公司项目核准、 建设进度等具有重大 影响. ? 债务增长较快.近年来,公司快速发展,债务规模增长较快, 资产负债率处于较高水平;