PDF《本报告表述了中诚信国际对本期融资券的评级观点,并非建议...》

2008 年6月底, 公司总债务上升到 474.14 亿元, 资产负债率为 76.07%, 总体债务负担较重. 未来一定时期内,公司还将有较大的资本支出,债务压 力依然较大. 华电国际电力股份有限公司2008 年短期融资券跟踪评级报告

2 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 基本分析 公司发电量和上网电量大幅增长,发电设备 利用小时同时回升

2008 年上半年,在国民经济高速增长的拉动 下,电力行业继续呈快速增长势头,全社会用电量 16,908.63 亿千瓦时,同比增长 11.67%.在社会用 电量持续增长的宏观环境下,

2008 年上半年公司机 组安全稳定运行,潍坊公司、青岛公司、莱城电厂、 滕州公司和淄博公司连续安全生产超过

3000 天, 邹 县电厂连续安全生产超过

2800 天, 章丘公司连续安 全生产超过

2000 天, 均创出了公司连续安全生产的 最高纪录.2008 年1月到

6 月,公司共完成发电量 476.15 亿千瓦时,同比增长 64.77%;

完成上网电量 443.03 亿千瓦时,同比增长 64.59%.与此同时,由 于国务院《节能发电调度办法(试行)》的出台,山 东省关停较多小发电机组再加上山东省上半年用电 旺盛,公司机组利用小时

2597 小时,同比增长

372 小时,发电设备利用率较去年有较大回升. 公司新建机组顺利投产,大型机组节能调度 优势明显

2007 年,华电国际发电资产稳步增长,新增控 参股装机容量达到 664.35 万千瓦, 新增权益装机容 量455.77 万千瓦.

2008 年, 公司发电资产继续增长, 截至

2008 年8月1日, 公司共有 67.25 万千瓦发电 机组完成试运行,包括芜湖公司一期新建工程第一 台66 万千瓦机组和宿州生物质能公司一期新建工 程第一台 1.25 万千瓦机组. 自2007 年以来, 在公司新增的发电资产中, 除 新能源发电机组外, 全部为

60 万千瓦及以上的大型 火电机组,其运行效率高、节能效果明显,为降低 公司发电成本发挥了积极作用.2008 年上半年,公 司供电标准煤耗完成 337.36 克/千瓦时,同比降低 6.3 克/千瓦时. 目前华电国际是山东省的第一大发电公司.

2008 年上半年,在山东旺盛的电力需求的拉动下, 公司在山东省的营业收入为 103.14 亿元, 比上年增 加了 37.45%.2008 年上半年公司在山东省的营业 收入占公司营业总收入的 74.98%.目前,华电集团 已与山东省人民政府签署了关于加强能源领域节能 环保合作的战略协议,山东省政府将为华电集团在 山东省的电源项目开发创造条件,承诺将保证大容 量、煤耗低机组优先发电,对于集团脱硫机组和发 展循环经济的电厂也将给予环保、电价等相关政策 支持.

2008 年以来,电煤价格大幅上涨,虽电价小 幅上调,但仍不足以完全消化成本的增长

2007 年,随着电煤价格逐步放开,电煤价格平 均上涨

30 元/吨左右,其中重点合同煤价涨幅超过 5%,火力企业成本压力加大.2008 年上半年,我 国电煤价格出现井喷式上涨,火电企业成本压力明 显凸显. 图1:2007 年以来全国主要地区动力煤价格(单位:元/吨) 资料来源:Wind 资讯 目前,公司发电资产以燃煤机组为主,对电煤 价格变动敏感性很高.

2008 年上半年公司单位燃料 成本达到 225.3 元/千瓦时,同比上涨 29.98%.与 此同时新机组投产后贷款利息不再资本化和贷款利 率的上涨, 导致公司财务费用增加 99.91%. 由于燃 料成本和财务费用的增速远高于营业收入的增速, 造成公司营业毛利率降至 5.13%,净利润亏损 5.82 亿元.