PDF《本报告表述了中诚信国际对本期融资券的评级观点,并非建议...》

2008 年6月30 日,公司下属子公司以电 费收费权或售电应收帐款质押取得银行贷款共计 78.21 亿元, 从而使这部分未来的流动资产受到一定 限制. 在偿债能力方面,2008 年上半年,由于公司债 务规模继续增长,但盈利能力及现金流较上年均有 所下降,导致公司偿债能力弱化. 表2:公司 2005~2007 及2008 年上半年主要偿债指标

2005 2006

2007 2008.6 短期债务(亿元) 62.40 139.48 175.76 183.15 总债务(亿元) 185.97 331.95 401.27 474.14 资产负债率(%) 60.80 71.38 72.31 76.07 总资本化比率(%) 57.93 68.23 68.79 73.36 总债务/EBITDA(X) 4.93 6.62 6.58 *11.82 EBITDA 利息倍数(X) 4.88 2.53 3.74 1.79 经营净现金流/利息支出(X) 4.00 1.84 3.22 1.01 资料来源:公司年报 注:带*号数据经过年化处理 华电国际电力股份有限公司2008 年短期融资券跟踪评级报告

4 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 对外担保方面, 截至

2008 年6月底, 公司对外 共提供 1.1 亿元的借款担保. 截至

2008 年6月底, 公司银行授信总额为

581 亿元,未使用授信额度

166 亿元;

同时,部分银行 对公司贷款在基准利率基础上进行下浮,增强了公 司的备用流动性支持.作为上市公司,公司融资渠 道畅通,财务弹性良好. 从到期债务分布来看,2008 年12 月,公司需 要偿还本期

10 亿元短期融资券,考虑到

2008 年6月底公司货币资金和等价物为 27.14 亿元以及充足 的银行授信额度,公司按时还款压力不大. 表3:公司 2008~2010 年偿还债务情况(单位:亿元) 资料来源:公司提供 结论 综合上述分析,

2007 年以来公司上网电量稳步 扩张, 营业总收入平稳增长, 但营业成本大幅上升, 盈利能力有所下降,负债水平逐年递增,偿债能力 有所弱化,但考虑到电力企业在国民经济中的重要 地位以及电力企业盈利能力在电煤价格松动和电价 再次上调的预期中有望启稳回升.综合考虑,中诚 信国际维持华电国际电力股份有限公司

2008 年短 期融资券 A-1 的信用等级及 AA+的主体级别, 评级 展望为稳定. 还款期限 类别 短期融资券

35 长期借款 29.76 48.34 40.96 2008.7.1- 2009.6.30 2009.7.1- 2010.6.30 2010.7.1- 2011.6.30

5 华电国际电力股份有限公司20........