PDF《评级报告》

13 云煤业 ).本次公司债券的期限为

7 年,附第

5 年末发行人上调票面利率选择权和投资者回 售选择权.本次债券于

2013 年12 月3日起息,按年付息,到期一次还本,票面利率为 7.80%,在 债券存续期限前

5 年保持不变.本次债券由昆钢控股提供无条件的不可撤销的连带责任保证担保.

2018 年12 月3日

13 云煤业 回售 5,999.10 万元,截至目前,

13 云煤业 待偿本金为 19,000.90 万元,同时公司上调票面利率为 8.80%. 本次债券募集资金已全部用于补充流动资金和归还银行贷款.公司已于

2018 年12 月3日支付 公司债券跟踪评级报告 云南煤业能源股份有限公司

5 2017 年12 月3日至

2018 年12 月2日期间的利息.

三、行业分析 1.焦化行业概况 焦化行业以煤炭为主要原料,产品以焦炭及相关化工产品为主.焦炭主要供应钢铁企业,因此, 焦化行业整体运行情况与煤炭和钢铁行业联系紧密. 针对焦炭产能过剩、结构不合理的现状,国家围绕淘汰过剩、落后产能相继出台了一系列焦化 行业宏观调控政策,加快了焦化行业的产业结构调整.目前,焦炭行业处于去产能、淘汰落后产能 的产业升级阶段.虽有环保约束、去产能等因素影响,制约焦炭供应,但在下游市场需求带动下,

2018 年度焦炭产量略有增长.国家统计局数据显示,2018 年1~12 月累计焦炭产量 43,820 万吨,同 比增长 0.8%(上年为下降 3.3%). 图12017 年以来焦炭价格指数情况 数据来源:Wind

2018 年,焦化行业环保政策频出,焦化环保限产常态化,这都导致焦炭供求偏紧.受下游钢铁 行业景气度好转,以及焦炭行业本身供求关系的企稳,2018 年,焦炭价格波动上涨,焦炭企业利润 回升.截至

2018 年底,钢之家(中国)焦炭价格指数为 2,102 元/吨.2018 年,焦炭全年均价较上 年略有提升.具体看,2018 年1~4 月,受下游钢铁企业需求下降影响,焦炭价格震荡下行.2018 年5~9 月后,行业开始限产保价,同时环保严查逐步深化,焦化行业限产力度增大;

同期需求端国内 钢厂复产加快,高炉开工率呈回升态势.供需边际持续改善,焦炭市场摆脱颓势,上升通道开启. 至9月上旬,焦炭价格升至近年来的高点.2018 年9~11 月中旬焦价高位震荡.2018 年11 月下旬在 钢市价格大幅下挫影响下,焦炭价格高位回落.2019 年1~3 月,受下游钢铁企业需求疲软影响,钢 之家 (中国) 焦炭价格指数持续下滑. 未来若焦化企业延续

2018 年限产政策, 炼焦煤价格稳中偏强, 都将对焦炭价格形成支撑. 总体看,2018 年以来,受焦炭行业去产能及下游钢铁行业景气度好转影响,我国焦炭产量有所 增长,焦炭价格呈高位震荡趋势,焦炭均价较上年略有增长. 公司债券跟踪评级报告 云南煤业能源股份有限公司

6 2.行业上下游 从上游煤炭行业来看,2018 年,随着优质产能的逐步释放,煤炭产量和增速均缓慢提升,实现 原煤产量 36.80 亿元,同比增长 4.43%,增速同比提高 1.11 个百分点.2016~2018 年,煤炭行业合计 完成去产能 6.9 亿吨,超出计划 10.8%,完成 十三五 计划的八成以上.随着煤炭供给侧结构性改 革向纵深发展,全国煤炭去产能已经由前期的化解过剩产能为主转向以去落后产能为主.2018 年, 得益于煤炭去产能影响,煤炭供需实现紧平衡,煤炭价格小幅震荡下行但整体继续维持高位.截至

2018 年底,全国综合煤炭价格指数为 163.51,较年初变化不大.截至