PDF《腾讯控股》

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0 0 营业利润 15,809 21,522 22,529 28,772 财务费用 -1,618 -1,955 -2,326 -3,950 其他利润 -2,793 -2,522 -2,000 -1,600 利润总额 11,398 17,045 18,203 23,222 所得税 7,108 10,193 13,058 15,570 净利润 28,806 41,095 52,452 65,775 少数股东损益

302 352

600 600 非通用准则净利润 32,261 45,420 59,149 74,202 EBITDA 19,430 25,749 28,025 36,035 资产负债表 货币资金 98,169 113,688 191,916 276,746 应收账款及票据 7,061 14,052 15,029 19,631 存货

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222 222 其他流动资产 49,926 48,602 52,856 58,319 流动资产合计 155,378 176,565 260,022 354,918 固定资产及在建工程 9,973 13,445 18,553 24,632 无形资产及其他长期资产 13,439 13,439 13,439 13,439 非流动资产合计 151,440 154,912 160,020 166,099 资产合计 306,818 331,477 420,042 521,017 短期借款 11,429 11,429 11,429 11,429 应付账款 15,700 16,895 24,879 33,119 其他流动负债 97,277 82,934 115,658 148,647 流动负债合计 124,406 111,259 151,966 193,196 长期借款 50,014 50,014 50,014 50,014 非流动负债合计 60,312 60,312 60,312 60,312 负债合计 184,718 171,571 212,278 253,508 少数股东权益

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0 0 股东权益合计 122,100 159,906 207,764 267,510 负债及股东权益合计 306,818 331,477 420,042 521,017 现金流量表 税前利润 36,216 51,640 66,110 81,945 折旧和摊销 3,621 4,226 5,496 7,264 营运资本变动 52,049 -33,305 22,865 19,463 其他 -46,455 3,100 -446 -3,869 经营活动现金流 45,431 25,661 94,026 104,803 资本开支 -5,212 -7,699 -10,604 -13,343 其他 -58,393 1,198

0 0 投资活动现金流 -63,605 -6,501 -10,604 -13,343 股权融资

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0 0 银行借款 27,693

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0 其他 -9,165 -3,641 -5,194 -6,630 筹资活动现金流 18,528 -3,641 -5,194 -6,630 汇率变动对现金的影响

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0 0 现金净增加额

354 15,519 78,227 84,830 主要财务比率 2015A 2016A 2017E 2018E 成长能力 营业收入 30.3% 47.7% 37.7% 25.8% 营业利润 84.0% 36.1% 4.7% 27.7% EBITDA 65.8% 32.5% 8.8% 28.6% 净利润 21.0% 42.7% 27.6% 25.4% Non-GAAP 净利润 33.2% 40.8% 30.2% 25.4% 盈利能力 毛利率 59.5% 55.6% 52.5% 51.5% 营业利润率 15.4% 14.2% 10.8% 10.9% EBITDA 利润率 18.9% 16.9% 13.4% 13.7% 净利润率 28.0% 27.0% 25.1% 25.0% Non-GAAP 净利润率 31.4% 29.9% 28.3% 28.2% 偿债能力 流动比率 1.25 1.59 1.71 1.84 速动比率 1.25 1.58 1.71 1.84 现金比率 0.79 1.02 1.26 1.43 资产负债率 60.2% 51.8% 50.5% 48.7% 净债务资本比率 净现金 净现金 净现金 净现金 回报率分析 总资产收益率 13.5% 14.2% 15.7% 15.8% 净资产收益率 31.6% 32.2% 32.2% 31.2% 每股指标 每股净利润(元) 3.05 4.33 5.52 6.93 非通用准则每股净利润(元) 3.42 4.78 6.23 7.82 每股净资产(元) 12.95 16.84 21.88 28.18 每股销售额(元) 10.91 16.00 22.04 27.74 每股经营现金流(元) 4.82 2.70 9.90 11.04 估值分析 市盈率 61.8 46.6 36.5 29.7 非通用准则市盈率 55.1 42.2 32.3 26.3 市净率 14.6 12.0 9.2 7.3 EV/EBITDA 89.7 72.3 63.6 48.2 股息收益率 0.2% 0.3% 0.3% 0.4% 资料来源:公司数据,中金公司研究部 公司简介 腾讯成立于

1998 年11 月,是目前中国市值最大的互联网公司之一.其主要经营的领域包括,网络即时通讯服务,门户网站,网游游 戏等.在PC 端,其产品 QQ 是中国用户数量最大的即时通讯产品,微信是移动端用户数量最大的即时通讯产品.另外,腾讯的门户 网站 qq.com 是中国流量最大的门户网站;

腾讯也是中国最大的客户端游戏市场和手机游戏运营商.除此之外,腾讯在各个领域进行 了一些战略投资,包括投资中国最大的 B2C 电商京东,点评网站大众点评,滴滴打车,58 同城等等.目前腾讯的主要收入来自于网 络游戏,广告,会员服务以及其他增值业务. 中金公司研究部:2017 年3月23 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明