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3 《王者荣耀》的生命周期预计长于普通手游 迄今为止, 《王者荣耀》现象级表现仍在持续 如我们

4 季度业绩预览中所述, 《王者荣耀》的人气热度自

2016 下半年以来逐步攀升, 月流水和玩家流量均创下新高.在季节性因素(春节和寒假)带动下,一二月的月流水 超20 亿元,我们认为该游戏的热度已达到形成 全民参与 的量级,影响力远远超越了 核心玩家群体,未来将有望继续增长. 根据百度指数(按照百度搜索引擎上的相关搜索量进行热度排名) , 《王者荣耀》的热度 超另外前四大畅销手游热度之和 ( 《阴阳师》 、 《梦幻西游》 、 《大话西游》 和 《倩女幽魂》 ) .

图表 1: 百度搜索指数前五大游戏(2015 年至今) 资料来源: 百度搜索指数、中金公司研究部 该趋势与我们前期业绩预览中指出的各方面数据一致.

图表 2: 腾讯公布的日活用户数据 资料来源: 公司资料、中金公司研究部 中金公司研究部:2017 年3月23 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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图表 3:《王者荣耀》iOS 流水排名(月平均) 资料来源: AppAnnie、中金公司研究部 《王者荣耀》的pvp 竞技对战和社交特点带来网络效应,生命周期更长 《王者荣耀》的核心游戏机制(多人联机在线竞技)是自动随机匹配

10 个活跃在线玩家 (基于游戏排名的技能组合) ,展开

15 分钟的实时竞技游戏(基于

6000 万以上的日活 跃用户技术,匹配过程通常需要数秒钟) ,每位玩家控制一个角色,分成两队,每队

5 个 玩家.除了每个玩家具备的技能,多人联机在线竞技最重要的一点是团队合作,需要各 玩家之间经常沟通,按照各自的角色采取行动. 更加重要的是,腾讯将 QQ(16 年3季度月活跃用户 8.78 亿)和微信(16 年3季度月 活跃用户 8.46 亿)植入游戏中,玩家能够在玩游戏过程中与朋友互动.凭借游戏的 pvp 竞技对战和社交特点, 《王者荣耀》在春节团聚期间获得

图表 4: 游戏与腾讯社交系统无缝连接 资料来源: QuestMobile,中金公司研究部 中金公司研究部:2017 年3月23 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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图表 5:

2017 年1月日活用户数显著增长(根据 QuestMobile 的追踪数据) 资料来源: QuestMobile、中金公司研究部 我们认为《王者荣耀》的社交粘性和 pvp 竞技对战特点有助于延长其生命周期,有望长 于普通手游(6~18 月) . 电子竞技和直播有望进一步提升游戏热度和玩家/观赛用户的参与度 如我们业绩预览中所述, 《王者荣耀》首季 KPL 电子竞技职业联赛于

2016 年12 月17 日和

18 日闭幕.为期三个月的联赛观赛人次已经超过 3.5 亿,日观赛用户峰值超过

800 万.独立观赛用户数达到

4000 万,其中

3600 万用户参与了赛事互动(评论、投票和送 礼物等等) . 《王者荣耀》的高热度同时也将大量流量引入手游直播(与欢聚时代

4 季度业绩中虎牙 直播表现强劲一致) .我们注意到,尽管直播平台整体用户增长停滞,但前几大游戏直播 平台流量在

4 季度实现增长.在2017 年腾讯 云-视界 直播行业大会中,领先的手游 直播平台(触手直播、斗鱼、熊猫直播等)管理层纷纷表示,预计手游直播流量在

2017 年有望实现爆炸式增长.

图表 6: 用户在主要游戏直播平台上花费的时间 资料来源: QuestMobile,中金公司研究部 中金公司研究部:2017 年3月23 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明