PDF《旷达科技（002516）》

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1 旷达科技(002516) 证券研究报告

2018 年01 月25 日 投资评级 行业 纺织服装/纺织制造

6 个月评级 增持(调低评级) 当前价格 5.

99 元 目标价格 7.00 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 1,502.39 流通 A 股股本(百万股) 928.42 A 股总市值(百万元) 8,999.33 流通 A 股市值(百万元) 5,561.21 每股净资产(元) 2.63 资产负债率(%) 37.92 一年内最高/最低(元) 7.78/4.96 作者 邓学 分析师 SAC 执业证书编号:S1110518010001 [email protected] 陈俊杰 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517070009 [email protected] 张程航 联系人 [email protected] 资料来源:贝格数据 相关报告

1 《旷达科技-公司点评:内饰板块开拓 汽车后市场,战略布局新业务领域》 2017-07-04 股价走势 从竞购安世 看汽车半导体第二轮历史性扩张 事件 公司

12 月30 日和

1 月16 日分别发布公告,计划收购安世半导体有限公司. 点评 汽车半导体是科技变革的历史性碰撞领域.作为两大先进制造业的交汇,汽车 半导体市场过去

20 年扩大 3.3 倍,2015 年达到

310 亿美元.传统汽车部件电 子化已基本结束, 产业开始进入由智能化、 电动化推动的汽车电子化第二阶段. 智能化:需要更多、更集成、更强大的芯片.智能化对半导体的需求将来自于 单车智能化、车用通讯、座舱电子化三大应用领域,核心是单车智能化对 IC 的需求.单车智能化方面,感知、算法、执行都需要用芯片乃至高度集成的控 制平台,大量的摄像头、雷达带来传感器芯片需求,算法平台还在向集成度更 高、运算能力更强的方向演变.根据英飞凌的测算,L

2、L

3、L4/5 级别智能化 将分别带来

150 美元、580 美元、860 美元的全新汽车半导体增量,增量显著. 电动化:功率半导体成为不可忽视的 隐形 增量.节能与新能源汽车电池电 压较传统车的12V大幅提升, 带来更多的DC-DC变换电路进而更多功率半导体. 传统车前装功率半导体售价从几美金到十几美金不等, 用量约在几十片的数量 级,成本大约

71 美元左右,HEV 和BEV 可分别达到

425 美元、387 美元.根 据英飞凌的估算,新能源汽车功率器件、IC、传感器等汽车半导体合计单车价 值量接近

700 美元,是传统车的几乎

2 倍. 变革趋势下,汽车半导体市场扩张周期将非常持久.Strategy Analytics 预计随 智能化、电动化逐渐渗透,全球汽车半导体市场规模将从

2015 年的

310 亿美 元提升到

2020 年的

420 亿美元,增长 35%.而2020 年仅中低端乘用车实现 L2 级别自动驾驶,新能源汽车渗透率也仅个位数(预计 4%-5%) ,2020 年之后 汽车产业的全面智能化和电动化还将为汽车半导体市场带来更具持久的增长. 安士半导体是汽车半导体领域的优质资产, 也是并购层面的稀缺资产.安士是 全球领军的半导体标准件领军供应商,前身是半导体巨头 NXP 的标准件业务 单元,主营逻辑器件、分立器件和 MOSFET,三大板块业务规模均位于行业前 三,汽车是其核心下游.安士技术、资本、客户壁垒已建立,既是行业优质资 产,亦是上市公司并购的稀缺资产.旷达如能借助安士切入汽车半导体市场, 则能更好地分享汽车智能化、电动化带来的增长红利. 投资建议:公司是国内汽车面料、座套行业龙头,利润率高、经营稳定,价格 更高的革类产品带来业绩增长新动力.安世半导体作为汽车半导体领域的优 质、稀缺标的,想象空间大,但整体方案进程仍处于谈判早期,不确定性较高, 建议保持紧密跟踪.考虑公司 2017Q4 出售多处光伏电站,我们下调