PDF《买入-A（维持）》

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2018 年04 月26 日 公司研究证券研究报告 东软载波(300183.SZ) 动态分析 受制产业不景气

2017 年业绩承压,载波通信集 成电路双轮驱动未来 投资要点 ? 公司动态:公司披露

2017 年年度报告,销售收入同比下降 7.16%为9.13 亿元,毛 利率水平为 56.0%,同比下降 7.7 个百分点,归属母公司股东净利润为 2.38 亿元, 同比下降 33.2%,每股净利润 0.5252 元,同比下降 33.2%.2017 年第四季度公司实 现营业收入为 3.03 亿元, 同比增长 1.86%, 归属上市公司股东净利润为 5,240 万元, 同比下降 56.0%,2017 年度利润分配预案为每

10 股派发现金红利 3.50 元(含税), 不送红股,不以资本公积金转增股本.公司披露

2018 年第一季度业绩报告,营业 收入同比上升 20.97%为1.66 亿元,归属上市公司股东净利润为 4,315 万元,同比 下降 9.45%. ? 点评: ? 载波通信变革期,公司业绩承压,集成电路拓展持续:公司

2017 年销售收入和 净利润同比分别下降 7.16%和33.2%,受到国家电网智能电网改造第一轮进入尾 声, 第二轮逐步开始启动的过程中, 公司的载波通信业务规模收到了显著的影响. 而新业务的集成电路板块则获得了较为明显的营收规模提升, 但是仍然无法弥补 载波通信带来的缺口,而各项生产和经营费用的持续投入,使得公司的净利润率 出现了下滑. ? 产品毛利率分别受到规模和原材料影响而下降,研发和市场开拓增加费用率:公司2017 年毛利率水平同比下降 7.7 个百分点为 44.0%, 其中载波通信在收规模不 及预期的情况下,毛利率出现了下滑,而尽管集成电路收入增速较好,但是上游 晶圆代工价格的上升抑制了毛利率,整体导致下滑.公司在持续开拓市场渠道和 包括集成电路、智能家居类产品的研发投入,管理费用率和销售费用率同比分别 上升 5.9 和2.6 个百分点. ?

2018 年一季度有所恢复,未来仍然值得期待:公司披露

2018 年第一季度业绩报 告,营业收入同比上升 20.97%为1.66 亿元,毛利率为 55.7%,同比下降 4.7 个百 分点,归属上市公司股东净利润为 4,315 万元,同比下降 9.45%.公司销售费用 率、管理费用率和财务费用率分别上升 1.

0、6.4 和2.5 个百分点.随着国家电网 招标的逐步落地,以及集成电路业务上游成本向下游传到推动,公司在收入和毛 利率方面均可以看到恢复的迹象. 未来在智能电网、 物联网、 智能家居的推动下, 公司在处理器、通信模块等方面的有效积累,将会成为业绩增长的重要保障. ? 投资建议:我们公司预测

2018 年至

2020 年每股收益分别为 0.

61、0.97 和1.11 元. 净资产收益率分别为 9.4%、13.4%和13.8%,给予买入-A 建议. 电子元器件 | 电子设备 III 投资评级 买入-A(维持) 股价(2018-04-25) 18.70 元 交易数据 总市值(百万元) 8,794.79 流通市值(百万元) 4,927.61 总股本(百万股) 470.31 流通股本(百万股) 263.51

12 个月价格区间 12.82/23.44 元 一年股价表现 资料来源:贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 9.17 2.84 -10.32 绝对收益 14.58 3.31 -10.29 分析师 蔡景彦 SAC 执业证书编号:S0910516110001 [email protected] 021-20377068 报告联系人 陈韵谜 [email protected] 021-20377060 相关报告 东软载波:载波通信搭台、IC 设计唱戏、智 能家居腾飞 2017-09-07 东软载波:智能电表订单稳健提升,集成电 路大幅增长 2017-05-01 东软载波:智能电表业绩贡献稳健,集成电 路带来增长潜力 2017-01-22 东软载波:三季报业绩维持稳定成长2016-10-31 东软载波:中期业绩稳定成长,收购资产贡 献正面收益 2016-07-13 -38% -27% -16% -5% 6% 17% 28% 2017!-04 2017!-08 2017!-12 东软载波 电子设备 创业板指 动态分析/电子设备 http://www.huajinsc.cn/2 /