PDF《买入-A（维持）》

3 年主要盈利能力比率 图4:过往

3 年主要费用率变动 资料来源:Wind,华金证券研究所 资料来源:Wind,华金证券研究所 动态分析/电子设备 http://www.huajinsc.cn/5 /

13 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2017 年公司应收账款周转天数为

130 天,存货周转天数为

54 天,应付账款周转天数为

52 天.公司

2017 年的 ROE 与ROA 分别同比下降 5.3 和4.9 个百分点,为8.8%和7.7%. 图5:过往

3 年运营效率 图6:过往

3 年主要回报率 资料来源:Wind,华金证券研究所 资料来源:Wind,华金证券研究所

2017 年公司的资产负债率为 11.8%,同比上升 2.7 个百分点,负债权益比为 13.3%,同比上 升3.0 个百分点,净负债权益比率为净现金. 图7:过往

3 年负债率 图8:过往

3 年短期偿债能力 资料来源:Wind,华金证券研究所 资料来源:Wind,华金证券研究所 短期偿债能力方面,2017 年流动比率、速动比率分别为 6.89 和6.44,同比均有小幅下降, 公司

2017 年利息保障倍数为净收益. 动态分析/电子设备 http://www.huajinsc.cn/6 /

13 请务必阅读正文之后的免责条款部分

(二)2017 年四季度经营压力较大,利润同比显著下降

2017 年第四季度公司实现营业收入为 3.03 亿元,同比增长 1.86%,归属上市公司股东净利 润为 5,240 万元,同比下降 56.0%,四季度受到国家电网的招标落实情况不理想而出现收入增速 放缓的状况,尽管集成电路和智能家居产品弥补收入增速,但是净利润率受到明显影响. 图9:过往

12 个季度营业收入及增长率 图10:过往

12 个季度净利润及增长率 资料来源:Wind,华金证券研究所 资料来源:Wind,华金证券研究所

2017 年第四季度,公司毛利率水平为 53.6%,同比下降 10.3 个百分点,上游原材料价格上 升以及收规规模不及预期导致了第四季度公司毛利率的下降.销售费用率、管理费用率、财务费 用率分别为 14.4%、26.2%、-2.6%,分别同比上升 4.

0、15.8 和下降 0.2 个百分点. 图11:过往

12 个季度盈利能力 图12:过往

12 个季度主要费用率 资料来源:Wind,华金证券研究所 资料来源:Wind,华金证券研究所 动态分析/电子设备 http://www.huajinsc.cn/7 /

13 请务必阅读正文之后的免责条款部分

二、经营状况分析 公司产品方面受到国家电网的招标采购计划放缓的影响, 低压电力线载波通信的产品收入规 模出现了下滑,集成电路业务对外销售部分实现了较为明显的增长,但是由于原材料方面的影响 而导致了成本上升毛利率显著下滑.区域市场方面,公司在集成电路方面的销售规模的增量也使 得出口部分有所提升.

(一)载波产品受制产业下滑,集成电路发展迅速 公司主营业务为低压电力线载波通信、集成电路以及软件系统服务等,其中载波通信产品依 然是公司主要收入来源,占比达到 82.4%,但是受到行业的影响下滑 14.4%,集成电路产品作为 公司的新业务同比实现 82.9%的营收增速,占比也达到了 11.6%. 图13:过往

3 年产品细分收入 图14:过往

3 年产品细分毛利率 资料来源:Wind,华金证券研究所 资料来源:Wind,华金证券研究所 产品细分毛利率方面,载波产品由于营收规模不足而导致了毛利率的下降,而集成电路市场 则由于晶圆代工的成本上升导致了毛利率的下滑.

(二)国内外市场份额保持平稳

2017 年公司国内市场销售收入占总收入 99.8%,海外市场收入占比 0.2%,与2016 年相比, 海外市场尽管占比仍然较小,但是增速较快. 图15:过往