PDF《环保大平台初现雏形,市值空间有望打破》

1991 年创建,是全国最早研发并规模化生产不锈钢冲压 焊接离心泵的企业.2010 年12 月,公司股票在深圳交易所创业板上市. 上市之后,公司通过多次资本运作和完善产业布局走上快速发展轨道,巩 固了在水泵行业的龙头地位.

图表 1:公司的发展历程 来源:公司资料,国金证券研究所 ? 公司目前已经成为国内不锈钢冲压焊接离心泵领域产销量最大的专业生产 厂家之一,主营不锈钢冲压焊接离心泵及无负压变频供水设备等的研发、 制造和销售,产品广泛应用在净水处理、楼宇供水、工业清洗、空调水循 环、深井提水、中低压锅炉给水、制药及食品等领域.此外,公司不断拓 展产品应用领域,逐步增强高端水利泵、污水泵、海水淡化泵等市场参与 度.公司建立了完善的营销服务网络,在不断满足国内市场需求的同时积 极出口海外市场.

图表 2:公司主要产品 来源:公司资料,国金证券研究所 ? 公司上市五年来,业绩保持较快增长.公司 2010-2014 年,营业收入从 6.36 亿元增长至 15.71 亿元,复合增长率达 25%;

归属母公司的净利润从 0.67 亿元增长至 1.97 亿元,复合增长率达 31%. 公司研究 -

5 - 敬请参阅最后一页特别声明

图表 3:营业收入及其增速

图表 4:归属于母公司净利润及其增速 来源:Wind,国金证券研究所 来源:Wind,国金证券研究所 ? 公司主要产品情况和盈利能力.公司主要产品为不锈钢冲压焊接离心泵和 无负压变频供水设备.其中 CDL 系列立式多级离心泵,营业收入占比达 47%,其次为成套变频供水设备,占比为 14%.公司整体盈利能力较强, 其毛利率高于 30%,且自上市逐步提升;

此外,公司净利率始终保持在 10% 以上,ROE 从2010 年的 7%上升至

2014 年的 14%.

图表 5:公司主要产品情况

图表 6:公司盈利能力 来源:Wind,国金证券研究所 来源:Wind,国金证券研究所 ? 为什么我们认为南方泵业是一家优秀企业?公司紧紧抓住了不锈钢冲压离 心泵对传统铸铁泵结构替代和进口替代的市场机会,利用上市后的资金优 势,巩固了其在不锈钢焊接冲压泵领域的龙头地位.我们认为,公司对于 产业机会的良好把握来自于其管理团队对于产业发展规律的深刻认识、在 企业运营方面的较强执行能力以及在资本运作方面的积极态度. 战略转型,定位国内环保行业大平台 ? 拓展环保行业――核心管理层做大企业的期许.截止

2014 年,公司的营 业收入和净利润分别已达到 15.71 亿元和 1.96 亿元,基数已大,且整体增 速相比过去几年有较大幅度下滑.在新的经济形势下,基于继续做大产业 的期许,公司

2014 年底在年度报告中提出了利用资本市场加快企业转型 升级的规划,从单纯的生产制造商向综合的制造服务领域拓展,推进投资 并购的整合升级,形成 制造业+制造服务业+投资发展 的战略模式.此外,公司还提出抓住环保行业特别是水处理行业的发展契机,加快在环保 领域的布局. ? 收购金山环保,转型环保迈出坚实一步.2015 年6月,公司通过收购金山 环保在拓展环保领域上迈出了实质性的第一步,金山环保作为国内优秀的 公司研究 -

6 - 敬请参阅最后一页特别声明 环保工程企业,在研发能力、技术实力、项目经验及客户积累等方面均有 一定的优势. ?

2015 年6月,公司公告拟发行股份 6,830.9 万股筹集资金 17.94 亿元 购买江苏金山环保科技股份有限公司 100%股权,并向公司董事长沈 金浩、总经理沈凤祥募集配套资金不超过