PDF《光伏发电行业 仍然是阳光普照的行业》

3465 5652 朱可馨, Kexin Zhu (CE No.: BEZ998) [email protected] +852

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22 June

2015 光伏发电行业: 仍然是阳光普照的行业 重要利益披露及免责声明请参阅封底.

2 22 June

2015 上游光伏产业:2015年下半年有望复苏

2015 年国内多晶硅价格维持自

2014 年的下滑态势(4 月底跌至

12 万元/吨,较去 年同期下跌超过 25%) .导致多晶硅价格加速下跌的因素主要有以下三点:1)需求 疲弱.由于具体光伏补贴措施并未明朗,2015 年前四个月光伏安装未见起色;

2) 库存积压.

58 号文件(关于暂停太阳能级多晶硅加工贸易进口业务申请受理的决 定) 后引发的突击进口一直延续,导致下游企业形成大量多晶硅库存;

3)进口 多晶硅的价格低于国内同等级别产品 0.5-1 万元/吨, 造成对国内多晶硅价格压力. Figure 1: 中国多晶硅国内出厂与进口价 Figure 2: 中国进口多晶硅 Source: Wind,中信建投国际研究部 Source: Wind, 中信建投国际研究部 国内多晶硅行业有望在

2015 年下半年开始复苏 国家能源局在

2015 年初推出 15GW 光伏装机目标.随后在

3 月份推出《电站发电 建设实施方案的通知》 ,将2015 年光伏装机目标提高到 17.8GW,大幅超过去年装 机总量并且相当于全球总光伏装机的 25-30%. 在短期内, 国内多晶硅企业仍受 暂 停加工贸易 政策引发的 突击进口 影响,导致国内多晶硅价格承压.但随着 突击审批 的多晶硅进口合同即将到期,进口量将会逐步将少.另外,光伏安 装也会在下半年启动, 因此有望在

2015 年下半年看到国内多晶硅行业的复苏迹象. 光伏电站:有利的长期产业政策 截至

2014 年底,中国的光伏发电量只占中国总发电量的不到 1%(相对于水能发电 占比接近 20%,核能及风能发电都超过 2%) .根据国务院在

2014 年底发布的《能 源发展战略行动计划(2014-2020 年) 》 ,中国计划把光伏发电装机增加到 100GW (2014 年底为 33GW) ,代表超过 20%的年复合增长率.国家的这一计划看起来过于 保守.因为在

2015 年3月份,国家能源局将

2015 年的光伏装机目标由 15GW 提高 到17.8GW,意味着到

2015 年底中国的总光伏装机量会超过 50GW.按照这样的速 度,中国有可能提前 2-3 年达到 100GW 的光伏总装机容量. 为鼓励光伏发电发展,国家给予 0.9-1 元/kWH 的上网电价补贴.这大大提高了光 伏电站的投资回报率.另外,上游多晶硅和模组的产能过剩及持续下跌的价格也 降低了光伏电站的投资成本.基于产能过剩的现状,我们认为上游光伏材料和设 备价格会持续低迷,减少光伏电站的投资风险. 据我们的最近调查,国内光伏发电有新的发展机遇.比如,A 股上市的通威股份在 计划把养鱼场与光伏电站进行一体化发展,解决了光伏电厂选址难的问题.虽然 这一尝试刚刚开始,但我们看到通过创新光伏发电行业的巨大发展空间. 光伏发电行业: 仍然是阳光普照的行业 重要利益披露及免责声明请参阅封底.

3 22 June

2015 Figure 3: 国家主要光伏产业政策 文件 发布时间 主要内容 发展目标 《中华人民共和国可再生能源法》

2006 年1月实施

2009 年12 月修订 促进可再生能源的开发利用,增加能源供应,改善能源结构,保障 能源安全,保护环境;

鼓励可再生能源并网发电,及在电网未覆盖 地区建设可再生能源独立电力系统 《关于完善太阳能光伏发电上网 电价政策的通知》