PDF《光伏发电行业 仍然是阳光普照的行业》

2015 年上半年录得不错的股价表现.2014 年艰难的市场环境 导致光伏企业出现分化,行业利润流向下游及龙头企业. 在估值方面,光伏企业的预测市盈率差异很大(低至

10 倍以下,高至 30-40 倍) . 而且,市场似乎更偏好市场龙头企业(预测市盈率相对高于中小企业) . 光伏发电行业: 仍然是阳光普照的行业 重要利益披露及免责声明请参阅封底.

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2015 Figure 7: 中国主要光伏企业

2015 年初至今股价表现 Source: 彭博,中信建投国际研究部 我们的展望 光伏发电是中长期的全球大趋势,我们相信国家会持续给予优惠的产业政策支持. 作为一个能源消耗大国,中国有巨大的市场空间发展光伏能源.虽然由于产能过 剩,国内光伏中上游企业会继续经营艰难,我们认为这也给行业龙头及下游光伏 企业提供了相对有利的发展机遇.从部分高估值企业,我们看到中国光伏产业对 投资者仍然具有很强的吸引力. Figure 8: 中国主要光伏企业估值 Source: 彭博 光伏发电行业: 仍然是阳光普照的行业 重要利益披露及免责声明请参阅封底.

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2015 评级说明 以恒生指数涨跌幅为基准. 优于大市 - 预计未来

12 个月内,相对超出市场表现 10%以上;

中性 - 预计未来

12 个月内,相对市场表现在-10%与10%之间;

逊于大市 - 预计未来

12 个月内,相对弱于市场表现 -10%以下. 利益披露声明 截至本报告的日期, 1. 主要负责撰写本报告全部或部分内容的分析师在此声明: (i) 本报告所表述的任何观点均准确地反映了上述每一位分析师对作为分析对象的证券和发行者的个人观点;

(ii) 分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去,现在及将来均不会直接或间接涉及本报告所表达的任何具体建议或观点. 2. 主要负责撰写本报告全部或部分内容的分析师,或其关联方,均不在本报告提及的任何公司中拥有任何权益(包括直接或间接拥有证 券、安排财务融通或担任高级管理人员) . 3. 本报告由中信建投........