PDF《航空运输业 2008 年投资策略》

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2007 年12 月06 日 航空运输业

2008 年投资策略 投资主题:行业景气+人民币升值 卓悦 交通运输业 研究员

电话:020-87555888-681 eMail:[email protected] 宏观经济的快速增长以及民航基础设施建设的相对落后使 得航空运输业的景气度持续向好 航空公司面临的竞争压力依然不减 随着高速公路路网的形成以及铁路的第六次大提速, 铁路和高速公路 将从价格、 密度以及服务质量上与民航进一步争夺在中短途运输市场 上的 中性消费旅客 .其次,管制的放松和天空的自由化,我国传 统航空公司将面临着低成本航空公司和外航的竞争, 竞争压力越来越 大. 在航线经营上, 国内航线是我国航空公司的主要收入和利润 来源,国际航线几乎被外航所垄断 国内经济的持续快速增长导致国内航空需求旺盛, 国内航线是我国航 空公司的主要收入和利润来源, 但竞争一直都很激烈;

在国际业务上, 我国航空公司缺乏高品质的舱位、 完善的航线网络以及高端客户的销 售和服务经验,我国的国际航线基本上由外航垄断.06年外航占我 国国际和港澳旅客、货运市场份额分别为55%和68.6%. 航空公司对成本掌控能力在增强,经营效率逐步提高 三大机场仍然保持目前的格局,但竞争日益凸显 从全国范围看,近年来西部大三角机场的旅客吞吐量增速都在 15% 以上,西部大三角机场群日益成型,逐步具备与京津、珠三角、长三 角机场竞争的实力.从地区范围来看,京津地区大型机场不多,首都 机场占据了天时、地利,面临的竞争压力相对较小,但在长三角和珠 三角,机场密度较大,竞争日益凸显. 机场未来发展将呈现几个特点: 机场将受益于枢纽航线建设和航 权开放;

非航空业务收入将成为机场的重要收入来源;

机场之间的竞 争将日益激烈,集团式扩张势头不减. 投资策略:在目前我国航空运输业大背景向好的情形下,航空运输 业的交易性机会主要来自于人民币升值的预期以及行业整合的预期. 只要人民币升值的趋势不改变, 那么我国航空股是值得进行趋势投资 的;

基础设施的特点以及机场的业务模式决定了机场的盈利波动相对 较小,机场股是稳健投资的好品种.重点关注:中国国航和上海机场 行业评级 前次评级 买入 行业走势 市场表现

1 个月

3 个月

12 个月 行业指数 -12.25% 14.16% 209.86% 上证综指 4.06% 26.68% 209.58% . PAGE

2 2007-12-06 行业深度分析报告 目录索引

一、我国航空市场景气度依然向好.4

(一)宏观经济快速增长:行业景气度向好的基本保证

4

(二)民航基础设施建设相对落后:进一步提升行业的景气度 .......5

二、航空篇

6

(一)我国航空运输业的竞争格局分析

7

(二)航线经营情况分析

9

(三)影响我国航空公司的微观因素分析

12

(四)航空公司的应对策略

15

(五)航空股的投资策略

16

三、机场篇

17

(一)目前国内机场的竞争格局

17

(二)机场未来发展趋势

18

(三)机场股的投资策略

21

图表索引 表1:86 年-05 年我国航空业与 GDP 关系