PDF《毕晓方,韩传模》

5 7 ・ 进行激励时需要对企业当前的盈余信息环境, 以及未来盈余质量特征的变化进行分析、 判断和权衡. 本文的贡献主要有: ( 1) 国内关于股权激励和盈余质量的关系主要集中于管理者股权激励对盈 余可靠性的影响, 很少涉及盈余的其他质量特征.本文通过对盈余信息反映管理者努力行为的可靠 性和相关性两个角度考察股权激励对盈余质量的影响.( 2)盈余质量如何影响管理者报酬契约制定 的经验证据较为缺乏.本文为我国盈余信息质量如何影响管理者股权激励决策提供了直接证据.

二、文献回顾 在报酬契约与会计信息质量的关系研究方面, 相关文献分成两类: 一类研究的是会计信息的质量 特征如何影响契约结构;

另一类研究的是会计信息的契约作用如何影响公司的会计行为, 进而对会计 信息质量产生影响.

(一)会计信息质量特征对管理者薪酬激励契约的影响 报酬契约在经理市场中的运行功能是信息甄别功能、 信号传递和对绩效评价要求做出适时和适 当的反应.这需要对报酬契约的设计进行合理安排[ 2].Bushman 和Smith 对会计信息的特征如何影 响经理人契约结构的文献进行了综述, 指出报酬契约中明确使用会计指标衡量管理者的经营业绩, 并 以此确定报酬[ 3].会计信息的特征会影响报酬契约的有用性, 进而影响报酬契约的结构.相关实证 研究致力于探讨董事会是否可以洞悉盈余数字本质与质量, 进而对薪酬契约的制定产生影响.一些 研究发现当财务会计信息具有局限性时, 企业的激励计划更多依赖非会计业绩指标[

4 5].我国已有 盈余质量特征影响管理者薪酬激励契约的实证研究主要侧重于分析盈余质量对企业报酬和会计业绩 的敏感性所产生的影响[

6 7]. 从信息成本的视角, 有研究直接关注盈余质量特征对管理者股权激励程度的影响.Ball 等指出 在一国的会计信息特征基本既定的前提下, 不同企业间会计信息捕捉当期价值相关信息的程度差异 或许会导致企业激励方式选择的不同[ 1].Bushman 等认为会计盈余及时性会对管理层持股水平产生 影响, 盈余的及时性较低时, 会计信息满足董事和股东信息需求的能力差, 投资者对成本较高的信息 收集和加工方式的需求增加, 而公司治理采取成本较高的监控机制的可能性相应增加, 会导致较高水 平的董事与CEO 的持股[ 8].

(二)管理者报酬契约对会计信息质量的影响 国外学者的研究大多支持股权激励会降低会计信息质量[

9 12].国内外学者进行的一些实证研究 没有发现高管持股和盈余管理之间存在明显的相关性[

13 14].2006 年以来, 随着实施股权激励的上市 公司数量的增加, 相关实证研究发现了股权激励和会计信息质量之间的负相关关系[

15 18].

三、理论分析和研究假设

(一)盈余质量影响管理者股权激励的机制分析和研究假设 解决道德风险问题、 监督管理者的困难程度会影响企业治理机制的形成.企业的会计信息系统 是解决道德风险的关键机制, 盈余质量的高低影响董事会判断管理者真实业绩的信息搜集成本, 进而 影响代理冲突的激烈程度和性质, 而代理冲突的激烈程度和性质会进一步影响公司的治理特征. 当盈余质量较低时, 委托人和代理人之间的信息不对称程度较为严重, 会计信息系统无法满足董事 会监督管理者的信息需求, 企业会选择其他的治理机制弥补会计信息的无效性.在报酬契约的激励方 式选择上, 处于信息劣势的股东会倾向于授予管理者较多的股权激励, 期望实现委托人和代理人的长期 利益一致, 避免短期激励的不利影响, 使已经提高的代理成本能够有所下降.在这一过程中, 由于管理 者掌握关于企业的私有信息, 增强了其与股东谈判的能力, 会对激励契约的最终形成产生影响. 在控股股东对企业的经营决策和财务决策产生重大影响的情况下, 企业的盈余质量特征会受到 ・