PDF《紫金矿业（601899）》

图表 4:公司主要金矿山产量 单位:公斤 紫金山金矿 珲春紫金 曙光金铜矿 贵州紫金 水银洞金矿 总产量

2008 年17,428.43 1,785.54 2,431.00 28,478.84

2009 年18,001.53 2,300.34 2,689.38 30,652.59

2010 年16,227.76 2,412.98 2,106.79 29,177.05

2011 年H8,195.95 1,087.31 960.96 14,295.56 资料来源:华泰证券 紫金山金矿 紫金山金铜矿是公司成立之初的主要经营资产,公司目前 50%以上的矿产金都来自于紫金山金矿.随 着公司

2007 年A股IPO 募集资金项目中紫金山金铜矿联合露采项目金矿部分的完全达产, 紫金山金矿目前 年产金量基本保持稳定. 我们就紫金山金矿的开采年限问题与公司进行了沟通.公司表示,紫金山金矿储量界定时的边界品位 约为 0.47g/t.随着金价的上涨,公司目前开采的最低品位已放低至 0.2g/t 左右,有相当一部分的矿产金是来 自于上市之初界定的储量外.因此,目前紫金山金矿的保有储量仍可支持较长年限的开采. 珲春紫金曙光金铜矿 珲春紫金是紫金矿业

2003 年对吉林省珲春金铜矿业有限责任公司兼并重组时成立的全资子公司,主要 从事曙光金铜矿的开采.该矿目前生产规模为 15,000t/d,年矿产金量稳定在 2,200-2,400 公斤. 贵州紫金水银洞金矿 贵州紫金成立于

2001 年,是紫金矿业控股 56%的子公司,核心资产为水银洞金矿.2009 年产量达到峰 值约 2.69 吨,随后则呈现逐年下滑态势.2010 年产量下降至 2.1 吨,2011 年规划产量不超过

2 吨.目前水 银洞金矿正在进行三期技改工程,主要是为了充分开发利用水银洞矿区东矿段的低品位矿石.随着三期技 改在

2012 年上半年的投产,技改完成后预计总共将达到

3 吨,新增约

1 吨矿产金. 此外,贵州紫金还有外围长田金矿及子公司贵州新恒基矿业有限公司(51%股权)回龙金矿等正在进行 探矿,未来分别规划建成年产黄金

1 吨的矿山. 内蒙古金中矿业巴彦哈尔敖包金矿 内蒙古金中矿业成立于

2007 年,紫金矿业控股比例为 95%.巴彦哈尔金矿预计将于

2011 年下半年试 生产,年处理矿石量

250 万吨,采用堆浸技术露天开采,预计

2012 年后将新增

1 吨以上的矿产金产量. 免责条款详见末页

5 [table_page1] 公司调研|2011 年9月1日塔吉克斯坦 ZGC 金矿 塔吉克斯坦 ZGC 金矿收购及开发项目为公司

2007 年IPO 募投项目之一.该项目股权收购完成后,由 于开发建设进度滞后,公司于

2011 年4月将其剩余募集资金变更用途.目前,ZGC 金矿的 Taror 氧化矿 2,000t/d 选矿厂已于

2011 年8月初投产,而Jilau 矿10,000t/d 项目工程进度 50%左右,未来 ZGC 金矿预计 总产量可达到

3 吨.考虑到塔吉克斯坦当地的经济及投资环境,Jilau 矿项目的进展会比较慢,因此我们暂 不考虑这一部分矿产金增量对公司业绩的影响.预计 ZGC 金矿

2012 年开始增加矿产金供应

1 吨左右. 蒙古天鸿那林陶勒盖金矿 蒙古天鸿那林陶勒盖金矿项目已于

2011 年7月8日启动生产设备正式投产, 预计年产金量约为 300-400 公斤. 元阳华西元阳金矿 元阳华西为云南华西收购原元阳黄金公司全部经营性资产后,于2007 年设立的子公司.目前紫金矿业 子公司云南华西和西南公司合计持有元阳华西股权比例 100%.元阳华西

2009 年完成黄金生产 1,024 公斤, 目前正在进行扩建,未来每年将新增 600-700 公斤的矿产金量. 综合看来,巴彦哈尔金矿、ZGC 金矿、贵州紫金三期技改、那林陶勒盖金矿、元阳华西等五个项目将 带来