PDF《中债资信》

3500 亿元地方 债,弥补地方财政收支差额. (来源:新华网) 分析师观点:2013 年地方政府获批

3500 亿元地方政府债券,与2009~2011 年2000 亿元和

2012 年2500 亿 元的规模相比大幅增加,这一方面与地方政府进入偿债高峰相关,另一方面也与地方政府推进城镇化过程 中融资需求增加相关.地方政府直接融资规模的提高,表明中央政府对地方政府债务管理的推进,同时也 有益于地方政府债务风险透明度的提高及其社会监督的提高;

但3500 亿元的规模仍与地方政府债务总规模 和投资需求总额相差甚远,规模增量可能仅能满足部分地方政府推进城镇化建设部分项目的资金需求,对 于大多数地方政府来说,城镇化建设的推进仍将较多的依赖融资平台进行融资,在新地方政府融资政策出 台之前,无法对融资平台债务规模起到有效的抑制作用,融资平台债务规模总量仍将维持较大规模,且呈 现继续攀升的趋势. (中债资信城投行业分析师才进) ? 银监会主席尚福林

7 日接受中国证券报记者采访时表示,目前地方融资平台贷款规模为 9.3 万亿,两年只 增长了 2%,总量规模得到了控制.尚福林表示,下一步,银监会还会按照总量控制、分类管理、区别对 待、逐步化解的方式化解地方融资平台风险. (来源:中证网) 分析师观点:2012 年在银监会不得新增融资平台贷款的总体原则下,融资平台新增贷款受到严格控制,贷 款增速大幅降低,但随着大量存量债务到期需要偿付及地方政府性项目大规模建设资金的需求,城投债发 行规模激增;

2013 年在城镇化的推进下,地方政府所需建设资金将大幅增长,兼之银监会将继续控制地方 融资平台贷款总量,在地方政府无力直接承担建设资金需求的情况下,融资平台将继续在地方政府基础设 施建设和融资中发挥重要作用,发债规模仍将保持高位,甚至继续保持增长;

但从

2012 年三季报来看,部 分城投企业,如武汉城投、西安城投、重庆交投,债券余额/净资产已接近 40%红线限制,若在净资产不大 幅增长的情况下,发债空间将受到限制. (中债资信城投行业分析师才进) 铁路: ?

2013 年3月10 日,国务院机构改革和职能转变方案正式公布,铁路系统将被一分为二,实现铁路政企分 开, 组建国家铁路局由交通运输部管理, 组建中国铁路总公司承担原铁道部的企业职责. (来源: 和讯财经) 分析师观点:此次铁道部改革实现铁路运营的政企分开,成立中国铁路总公司(以下简称 中铁总 ) ,从 铁路经营方面来看,此次改革长期看将有利于建立铁路运营市场化机制,从而提升铁路运营企业的经营和 管理效率,降低铁路运营成本,并且吸引社会化资本投入,也有利于增强铁路运营的竞争力,促进投融资 体制改革. 从铁道部现有债务负担来看,债务规模仍然较大,其自身经营现金盈余无法满足债务偿付,大部分到期债 务偿付需要外部融资来周转,偿债压力较大.因此未来铁道部改革细则中,原铁道部累计债务的性质和拆 分问题将是影响其承接主体信用风险的重要因素.政企分开和企业化运作后,原铁路系统的行政性成本负 担有望减轻,运营效率有望提升,进而提高其运营主体自身的盈利和偿债能力. 原铁道部作为我国铁路系统的监管方及建设运营主体,与一般公司企业具有很大的不同,因此对其信用的 考量除企业自身运营及财务状况外,政府的信用支持是影响其信用品质的重要因素之一.中国铁路总公司 (以下简称 中铁总 )作为我国铁路建设运营的投融资主体,其仍负责全国铁路运输的统一调度指挥,实 行全路集中统一管理,在维护铁路运营秩序和安全方面发挥着重要作用,因此作为铁路交通基础设施的投