PDF《“陇上江南”名酒,区域领先品牌》

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14 [Table_PageTop] 金徽酒/公司深度报告 目录1. 陇上江南 名酒,区域领先品牌.3 1.1. 公司概况及主要经营情况.3 1.2. 员工持股,使股东与经营团队利益共享、风险共担.5 2. 行业整体盈利能力回升,消费结构调整速度加快.5 2.1. 白酒企业盈利能力回升,行业迎来复苏.5 2.2. 行业整体呈现充分竞争的特点,集中度将持续上升.6 2.3. 白酒行业消费结构调整,行业整体向腰部靠拢.7 3. 立陇酒名品、拓多层渠道、施创新营销,打造公司核心竞争力.8 3.1. 地理生态塑品质,历史文化孕品牌.8 3.2. 销售网络深耕,区域优势明显.9 3.3. 密织 金网工程 ,创新营销助力业务发展.11 3.4. 发力中高端,稳步布局省外市场.11 4. 盈利预测.12 4.1. 核心假设.12 4.2. 盈利预测.12 5. 风险提示.12 请务必阅读正文后的声明及说明

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14 [Table_PageTop] 金徽酒/公司深度报告 1. 陇上江南 名酒,区域领先品牌 1.1. 公司概况及主要经营情况 金徽酒产自陇南徽县,地处秦岭南麓、长江上游,素有 陇上江南 之称,公 司前身金徽有限设立于

2009 年,2012 年变更为股份公司,公司专注于浓香型白酒 的生产和销售,生产规模和经营业绩在甘肃省白酒行业内都处于领先地位.公司目 前主导产品有 金徽 和 陇南春 两大品牌,涵盖 金徽 、 世纪金徽星级 、 世 纪金徽陈香 、 陇南春 等四大系列

40 余个高度、降度品种. 图1:公司主要产品展示 数据来源:东北证券,招股说明书

2015 年,公司实现营业收入 11.82 亿元,同比增长 16.74%,净利润 1.66 亿元, 请务必阅读正文后的声明及说明

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14 [Table_PageTop] 金徽酒/公司深度报告 同比增长 32.95%.收入构成中,中高档产品营业收入及毛利占比分别由

2013 年的 78.67%和82.66%提升至

2015 年的 90.17%和92.92%,逐渐成为公司的优势产品. 图2:2012-2015 年公司营业收入增长情况 图3:2012-2015 年公司净利润增长情况 数据来源:东北证券,招股说明书 数据来源:东北证券,招股说明书 图4:2015 年公司营业收入构成(万元) 图5:

2015 年公司毛利构成(万元) 数据来源:东北证券,招股说明书 数据来源:东北证券,招股说明书 公司经过多年经营,逐渐形成了比较成熟产销体系,并通过降低包装材料采购 价格、持续优化产品结构等措施逐步提高毛利率水平.公司销售费用率远低于同行 业上市公司中值水平及平均水平,管理费用率也低于同行业上市公司平均水平. 图6:2012-2015 年公司销售毛利率、净利率 图7:2012-2015 年公司费用率 数据来源:东北证券,招股说明书 数据来源:东北证券,招股说明书 请务必阅读正文后的声明及说明

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14 [Table_PageTop] 金徽酒/公司深度报告 1.2. 员工持股,使股东与经营团队利益共享、风险共担 公司上市前,亚特投资为本公司控股股东,持有本公司 73.704%股份,自然人 李明先生持有亚特投资 80%股权,为本公司实际控制人,亚特投资股东李明、李雄 为亲属关系,李雄为李明之胞兄.公司董事、监事、高级管理人员及核心技术人员 通过持股众惠投资、乾惠投资、怡铭投资及乾众投资间接持有本公司股份,有利于 公司建立股东与经营团队之间利益共享、风险共担机制,增强公司经营团队责任感 与使命感,发挥公司员工的积极性. 图8:公司股权结构图 数据来源:东北证券,招股说明书 公司于