PDF《“陇上江南”名酒,区域领先品牌》

2016 年3月10 日在上海证券交易所上市,公开发行股份

7000 万股, 新股发行后,控股股东亚特投资持股比例由 73.704%下降到了 55.278%,仍为上市 公司第一大股东,其他主要股东分别为英之玖(6.824%) 、众惠投资(6.143%) 、乾 惠投资(3.378%)、怡铭投资(3.378%),公众持股 25%. 2. 行业整体盈利能力回升,消费结构调整速度加快 2.1. 白酒企业盈利能力回升,行业迎来复苏 我国白酒行业自

1949 年至今经历恢复期(1949-1978) 、发展期(1979-1996) 、 调整期(1997-2004) 、繁荣期(2005-2012)和再次调整期(2013 至今)五个阶段. 从2004 年开始,随着我国国民经济的持续快速发展,我国财政收入、企业利润和 居民收入的快速增长带动白酒消费需求明显增加和不断升级,白酒产销量、行业收 入和利润水平有明显提升.2012 年下半年以来,我国经济增长下行压力加剧,同 时中央出台 八项规定 、 六项禁令 等政策严格限制 三公消费 ,白酒市场特 别是高档白酒市场的需求减弱.2013 年和

2014 年,我国白酒产销量、行业收入均 请务必阅读正文后的声明及说明

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14 [Table_PageTop] 金徽酒/公司深度报告 有所放缓,利润总额则出现负增长,我国白酒行业进入深度调整期.进入

2015 年后,白酒企业纷纷继续调整,酒业开始较好地适应了新的市场消费趋势,销售业绩 和利润水平取得了恢复性增长,白酒企业整体盈利能力开始回升,白酒行业迎来复 苏,预计未来将保持中低速增长的态势. 图9:1990-2014 年我国白酒产量 图10:我国白酒行业收入及利润增长情况 数据来源:东北证券,WIND 数据来源:东北证券,WIND 2.2. 行业整体呈现充分竞争的特点,集中度将持续上升 从地域集中度来看,国内白酒生产企业地域集中特征较为明显.因气候、温度、 水域及土壤等天然优势,白酒生产企业主要集中在西南地区(四川、贵州) 、华东 地区(山东、江苏、安徽)和华中地区(河南、湖北) .同时,上述地区是我国人 口集中区域,也是主要的白酒消费地.2006 年至

2014 年,排名前十位的省份,其 白酒产量占全国产量的比例整体呈现上升的趋势,白酒生产的区域集中度越来越 高.其中,产量最高的省份在过去五年中占全国总产量比例都在 25%以上,具有较 为明显的地域集中特征. 表1:白酒行业的地域集中度较高 年度 前十名省份 产量占比(%)

2006 山东、四川、河南、江苏、安徽、辽宁、湖北、内蒙古、吉林、贵州 77.07

2007 四川、山东、河南、辽宁、内蒙古、江苏、安徽、湖北、河北、吉林 77.41

2008 四川、山东、河南、辽宁、湖北、江苏、安徽、内蒙古、河北、贵州 77.79

2009 四川、山东、河南、辽宁、湖北、吉林、内蒙古、江苏、安徽、河北 79.47

2010 四川、山东、河南、辽宁、江苏、安徽、吉河、湖北、内蒙古........