PDF《预期钢价稳步上涨,业绩继续回暖》

钢铁行业 预期钢价稳步上涨,业绩继续回暖 ――钢铁行业四季度投资策略

2006 年10 月13 日 行业研究/行业点评 相关研究: 《铁矿石暴涨催生新的赢家和输家-钢 行业深度研究》

2005 年3月《钢铁行业深度报告及

2006 年展望》

2005 年12 月 《基本面近期好转,股改、整体上市提升 值水平》

2006 年1月《外资抢滩中国 收购兼并催升股价》

2006 年2月《河北钢铁行业调研点评》

2006 年4月《行业底部已现, 业绩出现反转-钢铁行 深度研究及投资策略》

2006 年5月《钢铁行业

2006 年二季度点评》

2006 年8月分析师 朱立斌 联系人 胡道红 (8621) 54033888*2903 hudh@sywg.

com.cn 地址:上海市常熟路

171 号

电话: (8621)54033888 申银万国证券股份有限公司 行业点评摘要: 钢价四季度将走稳,超出市场预期.与05 年大幅下跌的情形截然相 反. 十一后,多家钢厂纷纷出台四季度价格调整方案,在9月份价格基 础上对部分产品出厂价格上调 20-300 元/吨.国外钢价保持高位继 续为国内钢材出口增长提供良好的外部环境, 为四季度国内钢价提供 支撑,9 月钢材出口顺差达到了

249 万吨.

07 年上半年钢价将上涨. 根据大量的实地调研我们认为钢材产能释放 显著减少, 特别是

07 年上半年基本没有新增的热轧及冷轧产能释放, 因而从供给上

07 年上半年钢价将继续上涨.而且

2006 年1-8 月钢 铁行业固定资产投资增长率为-1.36%的数据也证实我们未来两年钢 铁产量增速回落的判断. 从需求方面来看平稳增长,国内对钢材需求的增长也保持强劲态势. 在央行提高贷款利率的情况下, 宏观调控已取得初步效果, 国有银行 上市后,07 年信贷将继续增长,在这样的背景下,支持钢价上涨. 维持行业回升观点,未来业绩将表现平稳.我们预期下半年行业利润 好于上半年, 钢铁上市公司作为国内钢铁行业整合和规模经济提高的 受益者,06 年前三季度盈利同比增长数据继续回暖,业绩未来将反 转上升.近期鞍钢、马钢 H 股的大幅上涨,都超过了 A 股价格,使估 值处于市场最低端的国内钢铁股有很大的补涨动力. 继续看好三类公司.第一类是类整体上市公司,如鞍钢、太钢、酒钢 等;

第二类是龙头公司如宝钢、武钢等;

第三类是低估值的潜在被收 购公司,如八一钢铁、莱钢、韶钢等. 行业及产业 申银万国证券研究所 行业点评 请参阅最后一页的重要声明

1 1 钢厂十一后开始上调钢价,超出市场预期 三季度钢价运行稳定,其中不锈钢受到镍价的推动,9 月底又创出了新高. 对于大家更为关注的四季度价格,目前来看将继续走稳,与05 年大幅下跌的情 形截然相反.十一后,多家钢厂纷纷出台四季度价格调整方案,在9月份价格基础 上对部分产品出厂价格上调 20-300 元/吨.如武钢股份上调了

11 月份部分产品 销售价格,其中热板产品上调

200 元/吨;

热轧产品中优质碳素钢、低合金钢上 调250 元/吨,高强焊接钢、SPHC、SS

400、SPHT1-SPHT3 上调

300 元/吨,其他品种 上调

200 元/吨.随后,很多钢厂相继跟进,鞍钢也分别上调了

11 月份热卷、冷 板和线材价格

100 元/吨、50 元/吨和

60 元/吨. 图1:上海钢材价格走势

2600 2800

3000 3200

3400 3600

3800 13-May-05 02-Jun-05 22-Jun-05 12-Jul-05 01-Aug-05 21-Aug-05 10-Sep-05 30-Sep-05 20-Oct-05 09-Nov-05 29-Nov-05 19-Dec-05 08-Jan-06 28-Jan-06 17-Feb-06 09-Mar-06 29-Mar-06 18-Apr-06 08-May-06 28-May-06 17-Jun-06 07-Jul-06 27-Jul-06 16-Aug-06 05-Sep-06 25-Sep-06 高线(φ8) 螺纹(φ25)