PDF《预期钢价稳步上涨,业绩继续回暖》

**:全国产量等于上一栏乘以 1.25 表2国内冷轧机产能投产情况 单位:万吨 实际新增产量 产能(万吨) 投产日期

2005 2006

2007 2008

2005 年小计

890 430

200 50 唐钢

240 2006 年1月100

100 40 八一

60 2006 年1月30

30 济钢

100 2006 年3月60

40 武钢

215 2006 年5月120

85 鞍钢

215 2006 年8月50

100 65

2006 年小计

655 360

355 105 首钢

130 2007 年9月40

90 鄂钢

60 2007 年12 月30

2007 年小计

190 40

120 马钢

210 2008 年7月70 宝钢

195 2008 年10 月2008 年小计

405 70 合计*

3875 790

595 345 预计全国新增产量** 987.5 743.75 431.25 全年全国产量

3400 4387.5 5131.25 5562.5 国内产量增长 35% 29.04% 16.95% 8.40% 国内需求增长 24% 19% 16% 12% 注:*:本栏统计约占全国的 80%的份额;

**:全国产量等于上一栏乘以 1.25 资料来源:钢铁协会,申银万国证券研究所 申银万国证券研究所 行业点评 请参阅最后一页的重要声明

4 图4:冶金行业固定资产投资同比增长

0 500

1000 1500

2000 2500 03-1 03-4 03-7 03-10 04-1 04-4 04-7 04-10 05-1 05-4 05-7 05-10 06-1 06-4 06-7 -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 250.00% 冶金行业固定资产投资(自年初累计) 冶金行业固定资产投资(自年初累计)(同比) 资料来源:钢铁协会,申银万国证券研究所 图5:热轧板卷

2007 年需求增长超过产量增长 图6:冷轧板卷

2007 年需求增长与产量增长差距显著减小 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%

2005 2006

2007 2008 产量增长 需求增长 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%

2005 2006

2007 2008 产量增长 需求增长 资料来源:钢铁协会,申银万国证券研究所

3 需求平稳增长 目前宏观经济运行状况超出原先预期,上半年 GDP 增长 10.9%,固定资产投 资增长 31.3%.在央行提高贷款利率的情况下,宏观调控已取得初步效果,国有 银行上市后,

07 年信贷将继续增长, 各研究机构对未来经济的看法依然保持中性. 在这样的背景下,国内对钢材需求的增长也保持强劲态势.我们看到

2006 年上 半年钢材主要下游行业产量的增长速度大部分都超过了

2005 年全年,预计机械 设备、汽车、家用电器将继续保持高速增长.对建筑用钢需求最大的房地产行业 申银万国证券研究所 行业点评 请参阅最后一页的重要声明

5 06 年上半年投资增长 24.2%,超过了

2005 年的 19.8%增长率水平.尽管房地产投 资未来将有所放缓,但新农村建设材刚刚开始,对建筑用钢需求将会有很大的增 量.我们预计建筑用钢供求平稳,毛利率略有上升. 总体来看,07 年上半年钢材需求略快于产能的增长,随着钢价

06 年四季度 平稳,07 年上半年钢价将有所上涨. 图7:钢铁下游行业增长率 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%

60 房地产 工业锅炉 内燃机 金属切削机床 电动工具 冶炼设备 大中型拖拉机 大气污染防治设备 汽车 民用钢质船舶 发电设备 交流电动机 家用洗衣机 家用电冰箱 房间空调器 2006年1-6月增长率% 2005年增长率% 资料来源:钢铁协会,申银万国证券研究所

4 行业整合继续推进 我们最近就钢厂整合情况进行全国范围的调研,行业整合继续推进.外资收 购国内钢厂催生国内钢铁行业的重组.随着阿赛洛参股莱钢股份、米塔尔成功收 购华菱管线 36.67%股权,国内钢协、钢厂都警觉起来,要求国内钢厂加快自我整 合,以防作为国内经济........