PDF《行业研究 聚焦 1 季度超预期增长的行业》

3、部分重点行业景气研判

14 3.1 钢铁:新一轮景气开始.14 3.2 石化:油价回落景气回升.15 3.3 战略性看好筑底回升的电力、煤炭.16

4、行业的估值分析

18 4.1 各大类行业的比较.18 4.2 服务业估值

19 4.3 稳定增长类行业估值

20 4.4 周期投资类行业估值

21 4.5 一般制造类行业估值

21

5、行业投资策略

23 申银万国证券研究所 行业比较 请参阅最后一页的信息披露和法律声明

2 图目录: 图1:07 年1-3 月与

06 年12 月申万一级行业超额收益显示行业轮换(反转)迹象明显

1 图2:07 年1-3 月与

06 年12 月申万二级行业超额收益也显示行业轮换(反转)迹象明显

2 图3:历史证明,1-4 月尤其是

4 月当月市场表现好的多数为一季报业绩增幅大的行业

2 图4:季度固定资产投资增长率变化.4 图5:主要商品价格指数走势及预测.4 图6:工业企业总资产收益率达到历史最高水平.4 图7:

1、2 月合计新增贷款规模比较

4 图8:07 年1-2 月贷款增速提高

7 图9:07 年1季度证券交易量巨幅增长

7 图10:07 年1-2 月社会零售总额加速增长

7 图11:2007 年春节黄金周接待游客人数火爆增长

7 图12:2006 年A股上市公司平均净利润增速逐季上升

8 图13:前两次煤电联动对火电行业毛利率的影响程度.11 图14:我国钢材进出口走势(单位:千吨)12 图15:国际钢价走势.12 图16:螺纹钢价格

06 年下半年以来处于回升通道.14 图17:冷轧薄板价格

06 年下半年以来保持稳中有升.14 图18:国际原油价格.15 图19:国际炼油

211 价差相对稳定.15 图20:成品油价格.16 图21:国际和国内成品油价格基本接轨.16 图22:国内电力行业年度利用小时数变化状况.17 图23:06 年4季度以后煤炭价格上涨(含税车板价,元/吨)17 图24:周期类行业和服务业市场反映略有不足.18 申银万国证券研究所 行业比较 请参阅最后一页的信息披露和法律声明

3 表目录: 表1:主要经济指标预测.5 表2:07 年1-2 月毛利率同比环比均提升,净利润同比增长超过 40%且增速提高的

17 个细分工业行业(共100 个)6 表3:所有A股公司与申万

300 家重点公司平均净利润增幅对照.9 表4:重点公司分行业平均净利润增速.9 表5:模拟第三次煤电联动对火电公司EPS影响.10 表6:申万二级行业中在沪深

300 指数中流通总市值和平均每家公司流通市值排名均较高的

13 个行业 ....

13 表7:各大类行业最新估值表 (单位:倍)18 表8:服务类行业估值比较分析(单位:百万元、倍)19 表9:稳定增长大类行业估值比较分析(单位:百万元、倍)20 表10:周期大类行业估值比较分析(单位:百万元、倍)21 表11:一般制造大类行业估值比较分析(单位:百万元、倍)22 表12:目前重点关注的行业和主要原因.23 附录 1:07 年规模以上工业企业 1-2 月毛利率、利润增长率及变化情况

24 附录 2:未来两月重要行业事件及其影响预测.27 附录 3:各行业投资变化数据.29 附录 4:各行业分析师自下而上推荐的 1-4 家公司.31 附录 5:行业运行指标对比.32 申银万国证券研究所 行业比较

1、市场表现:延续反转趋势,综合类最佳 我们在上月的行业比较报告中指出:

2007 年1-2 月与

06 年12 月及

06 年 度的行业市场表现对比后发现行业轮换(或说反转)迹象明显 .3 月份延续这 种态势:3 月份与