PDF《行业研究 聚焦 1 季度超预期增长的行业》

2 申银万国证券研究所 行业比较

2、聚焦

1 季度超预期增长的行业 随着年报陆续公布,季报公布也随即提上日程.每年第一个季度的季报,往 往引导投资者全年预期的关键线索. 根据历史经验,4 月份市场更加关注业绩.我们相信,随着

4 月份季报陆续 公布,投资者对业绩较好的公司重新认识和定位,市场将由炒作概念、题材、低 价重新回到追逐业绩增长的投资主线来. 一季报业绩有望大幅增长的行业值得投 资者重点关注. 本期报告将目光聚焦到

1 季度业绩增长超出预期、 行业处于景气回升阶段的 因素,我们认为这将构成未来 1-2 个月内推动行业市场表现的最关键因素. 2.1 宏观背景:投资快速增长,原料价格回落

07 年1季度固定资产投资继续保持快速增长. 1-2 月份固定资产投资同比增 长23.4%,增速比去年四季度高 5.6 个百分点,比去年全年低 1.1 个百分点.07 年初以来的投资反弹力度低于预期,呈现适度平稳的增长特征,宏观调控压力减 小.值得关注的是各行业的投资增长数据,我们发现石油加工(-16.4%)、煤炭 (2.3%)、钢铁(3.4%)、电力(11.7%)等大多数投资品行业的增速仍然保持在较低 水平,交运设备的投资增速也回落到 20%以下,而增长最快则是那些景气度较高 或存在瓶颈的行业,如化纤(112.7%)、航空运输(111.5%)、铁路运输(97.2%)、 有色金属矿采(91.7%),房地产投资的增长速度为 27%,虽然和

06 年25.4%的 速度相比有所提高,应该还在可以承受的范围内(更加详细的数据见附录 3). 预计固定资产投资仍将维持在较高的增长平台上.判断的依据主要是:

一、 相对于偏低的利率,企业的投资回报率仍然具有非常强的吸引力(06 年全年工业 企业总资产收益率为 6.6%,达到历史上最好水平);

二、为抢占

2007 年的信贷 额度和尽早分享当年贷款的收益,通过上市扩充了资本金的商业银行会倾向于在 上半年集中放贷;

三、07 年是十一五规划第二年,规划实施效应将有更加明显的 体现;

四、07 年下半年也是十七大召开的时候,地方党政部门存在做高政绩........