PDF《优质成长股系列报告（一）海利得：多年布局成就稳》

EPS 0.295 元,0.362 元,0.459 元,对应 PE 24,19,15 倍.按照

18 年25 倍PE 对应目标价 9.05 元,给予买入评级. 风险 ? 车用丝认证通过后放量缓慢,石塑地板市场开拓不力,限售股解禁,万向创投大 量减持股份

0 100

200 300

400 500

600 6.75 8.70 10.65 12.60 14.55 16.50 18.45

160 829

161 129

170 228

170 531 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 海利得国金行业 沪深300

2017 年09 月11 日海利得(002206.SZ) 化学纤维行业 评级:买入 首次评级 公司深度研究 证券研究报告 公司深度研究 -

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一、公司概况:差异化铸就核心竞争力,行业龙头雏形已现

4 主营业务:差异化车用产品与成长性石塑地板,合力助推业绩增长.4 经营状况:盈利能力继续提升,龙头地位初显.5 股权结构:高利民家庭为实际控股人.8 股权激励凝聚人心.9

二、涤纶工业丝:成功打入核心供应商体系,车用丝布局进入收获期

9 受益汽车产量增长,车用丝市场空间扩大.9

三、涤纶帘子布:认证结束,帘子布充分享受丰收果实

14

四、石塑地板:市场空间广阔,未来将成新增量.17

五、盈利预测

18

图表目录

图表 1:公司主营产品系列.4

图表 2:主要产品产能与扩产计划.5

图表 3:公司营收情况(亿元)5

图表 4:公司归母净利润情况(亿元)5

图表 5:公司分产品毛利占比(6

图表 6:公司部分产品毛利率情况.6

图表 7:公司分地区营收(亿元)6

图表 8:人民币美元中间价.6

图表 9:公司三项费用率分析.7

图表 10:公司每股分红与股利支付率(元/股)7

图表 11:工业丝可比公司产能情况.7

图表 12:工业丝可比公司毛利率情况(8

图表 13:工业丝可比公司收入情况(亿元)8

图表 14:公司业务结构清晰,控股权稳定.8

图表 15:公司

2017 年7月18 日有 7988.15 万股限售股解禁.8

图表 16:全球汽车产量与增速(万辆)10

图表 17:中国汽车产量与增速(万辆)10

图表 18:IHS 预计汽车市场保持 3.2%增长率.10

图表 19:被动安全市场规模继续提升.10

图表 20:涤纶工业丝相比 PA66 具有成本优势.11

图表 21:未来安全气囊配置将进一步提升.11

图表 22:不同价位汽车配置气囊个数.12

图表 23:中国不同价位汽车销量占比(2012-2017 年)12

图表 24:公司车用丝产品认证流程长.12

图表 25:公司已进入四大安全总成厂商供应链.13 公司深度研究 -

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图表 26:公司产业链概览.13

图表 27:原材料价格波动(元/吨)14

图表 28:子午线轮胎与斜交轮胎.14

图表 29:不同帘子布应用胎型.15

图表 30:2016 年我国轮胎子午化率还不到 75%15

图表 31:我国汽车保有量继续高速增长.16

图表 32:公司目前产能与龙头仍有较大差距.16

图表 33:涤纶帘子布认证过程长,构成竞争壁垒.17

图表 34:石塑地板与其他地板的比较优势.17

图表 35:石塑地板国内渗透率低.18

图表 36:国内未来市场空间广阔.18

图表 37:公司销售预测大表.19 公司深度研究 -

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一、公司概况:差异化铸就核心竞争力,行业龙头雏形已现 主营业务:差异化车用产品与成长性石塑地板,合力助推业绩增长 浙江海利得新材料股份有限公司成立于

2001 年5月21 日,股票于