PDF《生态环境部“三定方案”正式印发；发改委降》

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1 证券研究报告―动态报告 环保Ⅱ [Table_IndustryInfo] 环保行业周报 超配 (维持评级)

2018 年08 月27 日 一年该行业与沪深

300 走势比较 行业周报 生态环境部 三定方案 正式印发;

发改委降 销售电价进入扫尾阶段、未涉及发电侧 本周投资观点:生态环境部 三定方案 正式印发;

发改委降销售电价 进入扫尾阶段、未涉及发电侧 环保:近日生态环境部 三定方案 正式印发.

三定 方案实施后,生态环境部 新增了 中央生态环境保护督查 的职能,预计将会增加到

21 个内设机构,包括 新成立的中央生态环境保护督察办公室、综合司、海洋生态环境司、应对气候变化 司和固体废物与化学品司.我们认为,此次改革将中央生态环境保护督查作为一项 常规性的督查制度予以确立,有利于继续发挥中央环保督查的震慑力,维持环保高 压态势,同时生态环境部统筹规划、综合治理的职能将得到更好的发挥. 目前环保板块机构持仓、估值均处于历史低位.最近央行窗口指导银行购买低评级 信用债, 资管新规落地放松对于非标资产的投资限制等都显示去杠杆的政策力度有 所缓和.对于工程类企业来说,政策面拐点已现,下半年将加大基础建设投资,环 保有望率先受益.静待下半年资金面放松给行业带来的正向影响.短期看好资金面 回暖情况下工程类公司的阶段性行情,长期持续看好环保优质运营龙头,重点推荐 伟明环保、东江环保、龙马环卫. 公用事业:①天然气:中石油宣布今冬管道天然气分段分区域大幅涨价,测算平均 涨幅 30%, 高于去年冬季的 10-15%. 管道气涨价与原料气紧缺或将带动今冬 LNG 价格再度大涨,我们不排除今冬 LNG 价格高点会突破去年 1.2 万元/吨的峰值.我 们认为今年天然气用气量单月增速以供暖季为分水岭呈现先高后低, 全年增速中枢 略低于

17 年的 15.3%.上游涨价优先利好 LNG 分销商,以及煤层气开采商蓝焰 控股;

城燃板块整体毛差承压,推荐有能力获取自有气源的新奥能源.②电力:发 改委再提

3 项降终端电价措施,全部集中于电网让利.今年降销售电价进入扫尾阶 段, 短期燃煤标杆电价普降风险极其有限, 但明年以后形势仍取决于宏观经济情况.

7 月单月水电发电量 6.0%,反超了火电的 4.3%,预计丰水期火电出力及日耗煤仍 将受到持续压制.7 月单月火电电源投资同比+41%,1-7 月累计投资增速转正至 1.8%, 或受到上半年个别地区电力供需紧张的影响, 但并未改变利用小时数提升的 趋势.投资角度,长期而言火电 ROE 远未修复到位,电量高增、电价、煤价企稳 的逻辑有望持续,持续关注华电国际、华能国际. 本周行情回顾:上周环保板块整体下跌 2.81%(总市值加权) ,上证综指上涨 3.48%,创业板指下跌 0.80%.分子板块来看:水务 0.27%,生态修复 -0.45% , 水处理 -0.50%,再生资源 -0.59%,监测 -0.60%,固废-0.93%,燃气 -0.94%,大气-1.26%,节能 -4.07%. 重点公司盈利预测及投资评级 ? 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2018E 2019E 2018E 2019E

603568 伟明环保 超配 26.90 18,501 0.96 1.21 28.0 22.2

002672 东江环保 超配 12.06 10,698 0.63 0.77 19.1 15.7

000826 启迪桑德 超配 13.68 19,570 1.17 1.59 11.7 8.6