PDF《国都投资研究周报 2013.3.4-3.8》

2011 年11 月以来最低水平,大宗商品市场受支持普遍走高,澳大利亚产棉区强降雨或 将对新棉造成损害,上述利好支持 ICE 期棉整体继续上扬. 中小企业经营压力大,主要产品价格继续疲弱,出口前景不乐观,虽然

12 月出口增速较快,但我们认为主 要是欧美季节性采购因素所致,品牌服装线下渠道压力大,去库存将是服装业上半年主基调,行业压力还在释放 过程中,传统体育品牌销售下滑势头明显,2012 年中国服装电子商务市场交易规模约为

2950 亿元,同比增长约 44%,大大高于实体零售服装增长,虽然电商的绝对规模占比还不大,但发展势头已经给传统线下品牌造成了明 显压力,根据一些品牌服装

2012 年业绩预告来看,二三线市场的销售情况并不乐观,预计

2013 年的压力将继续 研究周报 市场有风险,投资需谨慎 第3页研究创造价值 存在. 纺织制造板块目前机会不大,品牌消费类公司还看细分行业机会,库存消化情况影响基本面恢复节奏.我们 认为当前行情的性质还属于估值修复的色彩,接下来更要关注需求复苏的情况,在

三、四季度有望看到行业复苏 的真实情况.品牌服饰终端消费不温不火,即将到来的节日消费可能有所提振人气,预计一季度速可能是

2013 年的低点, 重点品种建议关注有业绩支撑的户外、 高端男装细分公司, 以及有转型预期的公司. 建议关注的个股: 际华集团(601718) 、探路者(300005)和卡奴迪路(002656) . 家电、旅游-杨志刚 申万餐饮旅游一级指数上周上涨 3.40%,但跑输沪深

300 指数 3.27 个百分点,连续三周跑输沪深 300.上市 公司中,黄山旅游、世纪游轮、西安饮食、西安旅游等公司涨幅最大;

全聚德和湘鄂情跌幅最大. 餐饮旅游二级子行业年初全部跑赢沪深

300 指数,到目前为止,涨幅全部跑输沪深

300 指数.我们在上篇周 报中提示 涨幅为负的景点行业有补涨机会 ,本周景区公司表现最好,兑现该预期.受湘鄂情大股东将减持 25% 股权消息、全聚德四季度营业利润大降影响,餐饮二级行业今年涨幅为-1.5%,成为唯一下跌的二级行业. 截至上周末,餐饮旅游行业整体 PE 为27.8X(TTM,剔除负值) ,上涨之后,行业相对沪深

300 指数的估值 溢价率反而降至 145.7%,为2010 年三月以来的最低值,溢价水平继续下降.我们维持一直以来的观点,今年餐 饮旅游行业整体估值水平相对沪深

300 指数的溢价继续下降是大概率事件. 我们依次看好的子行业为优质自然景区、人工景区、免税行业、连锁餐饮、连锁酒店,核心思路是 资源稀 缺性 ,如优质自然景区、优质度假景区、进入门槛极高的免税行业.我们维持原有观点,餐饮旅游行业估值溢 价下降是长期趋势,因此不建议长期重仓持股,波段交易是最好选择. 继续看好股价历史表现良好、有优质景区资源、有异地扩张计划、着力打造完整旅游产业链的丽江旅游 (002033) 、峨眉山 A(000888) 、中青旅(600138) 、宋城股份(300144) ,看好行业门槛高、受益海南离岛免税 政策发展的中国国旅(601888) .投资组合:中青旅 35%、宋城股份 20%、峨眉山 20%、中国国旅 15%. 商业-赵宪栋 走势:本周上证综指上涨 1.96%,申万商贸指数上涨 0.22%,行业伴随大盘大幅上涨.我们一直推荐的永辉 超市本周上涨 3%. 宏观数据方面:预计 1-2 月份的消费数据增速一般,可能在 10%左右.此外,市场普通预期