PDF《“一带一路”支撑业绩,工程换资源布局未来》

2016 年,有色金属价格整体触底回升,铅锌价格大幅上涨.公司围绕 提质增效、扭亏脱困 这一任务,采取多项措施应对困难.从单季度净利 润数据来看,公司

2016 第三季度净利润环比出现下滑,但2017 年一季度 局面开始好转.从毛利率上观察,2016 年毛利率为 10.05%, 与2015 年的 8.59%和2014 年的 9.02%相比提升明显,彰显公司盈利能力向好. 图6:2015~2017 年季度净利润(累计)及毛利率 图7:2015~2017 年单季度净利润及环比 资料来源:wind 资讯 资料来源:wind 资讯 各业务经营方面,2016 年有色金属开发(除贸易部分)营业收入 37.60 亿元、工程承包 60.26 亿元、装备制造 8.35 亿元、有色金属贸易 84.19 亿元;

营业收入占比分别为 19.67%、31.53%、4.37%和44.04%.有色金属 开发毛利 8.31 亿元、工程承包 9.76 亿元、设备制造 1.83 亿元、有色金属贸 易0.61 亿元.有色金属开发毛利率 22.19%、工程承包 16.18%、有色金属 贸易 0.70%. 2017-07-07 中色股份 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图8:公司主要业务比重及同比增速(剔除贸易业务和其他部分) 资料来源:公司公告 公司业务比重演变:有色金属开发业务自

2013 年开始下滑,但2016 年,由于海外大型铅锌矿山关停减产,铅锌产品供给缺口扩大,价格上涨等 因素, 有色金属开发实现营收 37.6 亿元. 营业收入占比从

2013 年的 23.34%, 下降至

2016 年的 19.67%.同时,随着 一带一路 战略的提出,公司承包 业务开始发力,营业收入从

2015 年的 12.39 亿元,到2016 年增至 60.26 亿元,增幅达 386%;

营业收入占比从

2013 年的 6.99%,大幅增至

2016 年的 31.53%. 另外, 装备制造业务营业收入从

2013 年的 13.59 亿元下降到

2016 年的 8.35 亿元;

营业收入占比从

2013 年7.61%下滑至

2016 年的 4.37%.公司目前已经形成国际工程承包和资源开发两大主业,装备制造和 有色金属贸易两大支持性辅业的业务布局. 1.

2、国际工程承包业务: 一带一路 助力腾飞

2013 年9月7日, 习近平总书记在访问哈萨克斯坦时提出共同建设 丝 绸之路经济带 ,是中国领导人首次在国际场合公开提出 一带一路 战略, 此后, 一带一路 战略不断推进.2014 年12 月, 丝路基金 正式成立,

2015 年3月中国政府发布 《推动共建丝绸之路经济带和

21 世纪海上丝绸之 路的愿景与行动》,2015 年12 月亚洲基础设施投资银行成立. 表1: 一带一路 大事记 时间 事件

2013 年9月7日国家主席习近平访问哈萨克斯坦时提出,共同建设 丝绸之路经 济带 ,这是中国领导人首次在国际场合公开提出共同建设 丝绸 之路经济带 的重大战略构想

2013 年10 月3日习近平在印尼国会发表演讲时倡议筹建亚洲基础设施投资银行, 共同建设

21 世纪海上丝绸之路

2014 年2月习近平与俄罗斯总统普京就建设 丝绸之路经济带 和 海上丝 绸之路 ,以及俄罗斯跨欧亚铁路与 一带一路 的对接达成了共 识2014 年3月国务院总理李克强在 《政府工作报告》 中提出, 抓紧规划建设 丝 绸之路经济带 、

21 世纪海上丝绸之路 ,推进孟中印缅、中巴 经济走廊建设,推出一批重大支撑项目,加快基础设施互联互通, 拓展国际经济技术合作新空间

2014 年5月19 日 作为 丝绸之路经济带 首个实体平台,中国--哈萨克斯坦(连云 港)物流合作基地启用 2017-07-07 中色股份 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告