PDF《再度开启去产能周期》

五大任务 是一个系统设计,目前一些方案已基本成型,之后会具体落实. 4. 关于经济风险的防范:重新反思股灾:避免把市场的这种 超调 行为简单理解为只 是投机带来的短期波动,而要从整个金融市场的内在脆弱性上找原因;

彻底放弃通过宽松货 币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想.对各类金融市场存在的风险隐患,监管部 门要密切配合摸清情况,做好预案;

对确实无效的企业,该关闭的坚决关闭,该破产的依法 破产;

保人不保企. 权威人士在经济形势、政策预期、供给侧改革、经济风险防范等多方面做了阐述,其更 钢铁事业部 黑色金属研究报告 为理性地看待经济增长,不追求高速增长,对经济结构调整过程中的下行压力有认识、也有 心理准备;

在政策方面,更追求稳定性与可预期性,强调当前的主要矛盾在于供给侧,而非 需求端,即使刺激,也是为了稳住增长为供给侧改革提供条件.

二、钢厂盈利回落,产量高位运行 图7:开工率与产能利用率 图8:钢厂库存 数据来源:银河期货、wind 资讯 上周,目前钢厂盈利状况继续变差,钢铁行业盈利比例持平于 85.89%,经营业绩较好的 钢厂吨钢仍有较高盈利,以现货价格测算,钢厂并未亏损,减产压力较小.现货走弱、期货 大幅贴水,预计钢铁行业产能利用率和高炉开工率后期增长空间有限,产量或将于 5-6 月份 触顶,产能利用率与高炉开工率分别为 85.78%与80.52%. 本周唐山地区在统

164 座高炉中有

28 座检修(含停产) ,4 月粗钢产量为

6942 万吨,日 均粗钢产量

231 万吨,创历史新高.钢材产量

9668 万吨,同比均增加 0.5%;

前4个月粗钢 和钢材产量分别为 2.61 亿吨和 3.59 亿吨, 同比增幅分别为-2.3%和0.2%, 高于前

3 个月的-3.2% 和0%,分别提高了 0.9 和0.2 个百分点. 随着产量的迅速增加,钢材库存出现企稳态势,库存后期存在走高可能.五大钢材品种 社会库存上涨至 937.71 万吨,较上上周增加 18.45 万吨;

此外,钢厂场内库存减少

66 万吨至

1234 万吨,钢厂厂内库存小幅下滑;

综合钢厂厂内库存与社会库存来看,本期钢材库存小幅 增长,旺季中钢材库存企稳,意味着供给已超过需求,后期钢材库存有企稳迹象. 前期反弹使得产业链相关企业盈利水平大幅改善,粗钢产量快速增长,远期,钢材基本 面扭转概率较大,远期承压达到螺纹大幅贴水.从利润数据看,钢厂对煤焦的较高需求将维 持较长时间,即使利润缩水,短期也不会有大面积减产,现货煤焦需求仍然维持高位.远期 供给增加叠加近期库存企稳使得本轮反弹行情告一段落,黑色相关商品期货价的年内高点或 已出现.

三、现货紧缺,远期悲观,便利收益提高 钢铁行业盈利面积扩大、盈利维持时间较长,从产量看,钢厂复产状况良好,煤焦需求 量较大,煤焦供需基本面无明显改变,但钢厂利润收缩制约了其上行空间.与钢厂相比,焦 化企业盈利改善相对较慢,复产进度慢,且5月初,黑色全线走低,影响市场心态预计后期 焦化企业复产热情下降. 钢铁事业部 黑色金属研究报告 本轮反弹的起点在钢材,钢厂在利润出现后才陆续复产,故煤焦供给偏紧问题出现的较 钢材偏晚,随着钢材的复产,煤焦供给偏紧问题显现并会延续更长时间,煤焦现货有望维持 偏紧状态,但钢厂利润收缩,煤焦现货上行压力大;