PDF《再度开启去产能周期》

煤焦价格有望整体转弱,但下跌速度会 略慢. 近期,煤焦现货市场偏紧,但钢材现货出货困难、价格大幅下跌,煤焦虽有支撑,但上 涨空间受限;

期货方面,市场全面转向悲观,且成材库存企稳,远期黑色走弱是大概率事件. 趋势判断:钢厂产量接近峰值,煤焦需求维持高位,现货供给偏紧矛盾会在后期强化, 但在钢厂利润走低的情况下,易跌难涨;

从远期看,黑色下行趋势初步形成,但焦煤焦炭均 大幅贴水,继续追空风险略大,暂无明确的单边交易机会. 套利策略:且整体库存较低,持有现货的便利收益会较高,焦煤焦炭有望走出远期贴水 的价格形态,从焦煤焦炭交易稳定性角度看(焦煤交割品价格区间太大) ,开展焦炭买近抛远 的套利实现盈利的概率更大,建议买 J1609 合约、卖1701 合约,建仓点:贴水区间

20 元/吨 左右、第一目标:1701 合约贴水

1609 合约 30-40 元/吨,;

随着时间的推移,持有近月合约的 便利收益会提高,未来价差不排除扩大至 50-60 元/吨的可能. 从中长期看,我们认为近 90%左右的盈利无法在一个产能过剩的行业中长期维持下去, 目前期货盘面轧钢利润已大幅下滑,继续做空利润的盈利空间相对有限,原做空利润持仓可 继续持有,并择机选择离场(利润继续走低

50 点左右) 、但不建议继续追空.从趋势与市场 氛围看,做空轧钢利润的持仓仍可持有. 钢铁事业部 黑色金属研究报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书,本人承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本 报告.本报告清晰准确地反映了本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见 或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬. 免责声明 本报告由银河期货有限公司(以下简称银河期货,投资咨询业务许可证号 30220000)向其机构或个人客 户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规. 除非另有说明,所有本报告的版权属于银河期货.未经银河期货事先书面授权许可,任何机构或个人不得更 改或以任何方式发送、传播或复印本报告. 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议.银河期货认为本报告所 载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性.客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判 断.本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断,银河期货可发出其它与本报告所 载内容不一致或有不同结论的报告,但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户. 银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任. 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户.银河期货建议客户独自进行投资判 断.本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成给予客户个人咨 询建议. 银河期货版权所有并保留一切权利. 联系方式 银河期货有限公司 钢铁事业部 北京:北京市朝阳区朝外大街

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